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脚注:从字里行间开始阅读(2)

作者: 《证券市场周刊》 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国时代经济出版社 收藏该书签

  披露与财务信息

  年报中的财务报表被假设非常干净并且很容易理解,为了维持这种干净性,其他计算都需要留在脚注中。披露部分详细描述了一家公司的长期债务,例如到期日与利率,这使得阅读者可以很好地了解借款成本。此外,还包括关于员工股票所有权以及所发行股票期权的详细信息,这些信息对于投资者来说也同样重要。

  脚注中所提到的其他方面包括此前会计核算报表中的错误、即将出现

  并与该公司有关的法律案件以及该公司任何综合租赁项目的详细信息。对

  于那些对该公司经营感兴趣的投资者来说,这种披露信息是最重要的。

  在对披露信息部分进行考察时,另外一个非常重要的方面是财务报表中所遗漏的部分。当一家公司满足会计核算标准时,这些原则可能允许它们在财务报表之外记录大量的负债,并且在各个脚注中进行报告。如果投资者忽略这些脚注,那么他们会忽略该公司所面临的这些负债或者风险。

  例如,戴尔公司将25亿美元的客户融资转移给了一家与Tyco公司共同成立的合资公司,这实际上是将这些负债从其资产负债表中移除了,这使得戴尔公司的流动性数字和资本结构看起来更好,而实际上却没有发生任何变化。但是,这种信息不会完全从资产负债表中消失—认真的投资者可能在脚注中发现这些信息。

  脚注的问题

  虽然脚注是任何财务报表的必要部分,但是对于其清晰度或者认真程度没有任何标准。为了避免被起诉的风险,管理层需要在“法律最低标准”之外披露这些信息,然而这种标准可能是基于管理层的主观判断设定。而且,脚注必须尽可能地保持透明,并且不会出于伤害目的而发布贸易秘密以及使得该公司具有竞争优势的其他有害信息。

  脚注存在的另外一个问题就是,有时候公司会通过在脚注中加入一些法律术语和技术性会计术语而使得投资者混淆。如果这种描述非常难以理解,投资者就必须格外小心—该公司可能隐藏了某些信息。如果您知道该公司仅仅报告了主要事件/问题,或者使用迂回性的语言完全遗漏了这些事件/问题,那么此时您只需要对另外一家公司进行考察就行了,这也许是最为明智的做法。

  一个案例

  以下是摘自于2001年亚马逊网站年报中的一些信息(请注意我们不是为了反对亚马逊网站而故意提出一些建议):

  “在2001年,我们的一些股票以及债券持有人针对我们公司、董事以及一些高级管理人员提出了大量所谓与进行虚假或者不当陈述有关的集体诉讼。”

  “我们不能阻止亚马逊网站市场、拍卖以及z店铺服务的使用者出售违法产品,…对于我们使用者所进行的违法和欺诈行为,我们可能会面临民事或者刑事责任…我们因为与出售非法产品的责任而产生的任何成本…都可能对我们的业务造成伤害。”

  在脚注中所包含的这些信息意味着该公司需要进行解释,然而事实是如果您没有阅读这些脚注,就永远都不会知道这些问题。

  结论

  明智的投资者会进行深度挖掘,并对其他人通常会忽略的信息进行考察,无论这种考察多么地令人感到厌烦,在长期内阅读这些脚注

  会让您受益。

本章心得

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