网站首页 使用帮助 手机看直播

最热图书| 基础入门| 基础分析| 技术分析| 心态理念| 衍生品投资| 商道生活| 理财类| 经管类

支持键盘左右键(← →)可以上下翻页 文字显示大小:

关于本书(2)

作者: 《证券市场周刊》 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国时代经济出版社 收藏该书签

  在资产配置这部分,我们提及了一些另类投资,比如收藏品的投资,贵金属的投资,不动产的投资,石油天然气乃至宝石的投资。如果您是某类产品的专家,那么你投资这类产品超过绝大多数人的概率就比较大。但是就一般人而言,收藏品,宝石等可能不是很好的投资手段,其中重要的原因之一是这些东西不能带来现金流,我记得林森池在《平民资本家》一书中逐一点评过这些投资品种的利弊,当然了,他最后的结论是:这些投资品种都不如股票好。他最终的结论我们也许可以商榷一下,但是他提出的各种分析还是很有启发性的。

  在认识你自己这部分,我们有一篇文章讲到了理论知识的危险之处。在《穷查理宝典》一书中,芒格有这么一句话:“沃伦曾经对我说:‘我对学术界的总体看法可能是错的(把它看得这么糟糕),因为那些跟我打交道的人都有一套疯狂的理论’”“大学教授怎么可以散布这种无稽之谈(股价波动是衡量风险的尺度)呢?几十年来,我一直都在等待这种胡言乱语结束。现在这样乱讲的人少了一些,但还是有。”他还举了一个例子:“布莱克—舒尔斯模型对短期的期权而言是有效的,但如果期权是长期的,而且你认为你(对期权所涉及的资产)有所了解,那么使用布莱克—舒尔斯模型是一种很神经的做法。布莱克—舒尔斯模型是一套‘一无所知’的系统。如果你对价值毫不了解,只了解价格,那么利用布莱克—舒尔斯模型,你能够很准确地猜出为期90天的期权到底值多少钱。但如果期权比90天更长久,那么使用这个模型就有点神经啦。举例说吧,我们在好市多发现了执行价分别为30美元和60美元的股票期权,而布莱克—舒尔斯模型认为60美元的期权价值更高,这简直是疯了。”

  当然,理论并非一无是处,关键的问题恰在于芒格所说:“大多数人都只养成一个学科—比如说—经济学的思维模型,试图用一种方式解决所有问题”而我们需要的是跨学科的多种多样的模型,因地制宜地分别或者混合着使用它们。“当几个模型联合起来,你就能得到lollapalooza效应(编者按:这是芒格发明的一个词,指的是那些相互强化并极大地放大彼此效应的因素)。这是两种三种或者四种力量共同作用同一个方向,而且你得到的通常不仅仅是几种力量之和。那就像物理学里面的临界质量,当你达到一定程度的质量,你就能引发核爆炸—而如果你没有达到那种质量,你将什么也得不到。有时候只是简单地相加,有时候他们会在临界点或临界质量的基础上联合起来。更为常见的是,这100种模型带来你的各种力量在某种程度上是相互冲突的。所以你将会面临鱼和熊掌不可兼得的境况。”

  在认识你自己这部分,我们还提到了分析模式的问题(其实,用投资清单这样的词语来概括可能更好,比如芒格就有他专门总结的投资清单,每次做投资时都拿出来一条一条对照)。说到模型,不一定非得是数量化的,更不一定非得要公式,像帕波莱那样建立几条准则也行(本书中的大师们大多都有这样的准则,而且多数很相近)。实际上对中小投资者来说,像欧奈尔那样将基本面和技术面结合起来的CANSLIM模型也很好。为什么要建立自己的投资模型?还是让我们听听科布里克的解释吧:“(如今大多数投资者)十分擅长反用奥卡姆的剃须刀,即对待股票信息时,不是关注几个关键因素,而是信息越多越好,他们说的头头是道,但大多数人不会选股票。研究显示,分析中添加太多变量会降低你的决断能力,四五个关键的变量足以让你了解一个公司。越简单越有效,这绝对是成为一名出色的风险投资人的捷径。只要知道哪些因素最重要,那么辨认、利用这几个关键性因素就是选择股票的秘诀……这是BASM模型会从我的经历中冒出来的原因。它能帮助你集中注意力,免受信息过量之苦。”当然,最好你自己使用的模型是通过自己花费大量时间学习和实践检验并不断修正而得来的,只有这样,你才可能对其进行灵活的运用。换言之,只有经历了这样长期学习和总结的过程,你才能避免将别人的模型教条式地拿来套,结果却把自己套进去的情形。

  在金融服务市场这部分,我们提到的三类分析师的问题是比较重要的。因为大多数投资者常常被分析师误导。我们日常接触的分析师大多是卖方分析师,也就是从属于券商和投行的分析师,关于他们,我们要记住的最重要的一点是,卖方分析师的收入来源并不取决于他为普通投资者做了什么以及做得多好,而是他是否与机构投资者搞好关系,是否能给自己工作于其中的券商和投行带来承销业务,是否能让普通投资者给券商贡献更多的手续费。至于买方分析师,鉴于角色关系,他很少有可能频繁出来张扬自己的投资标的,除非他有什么其他的目的,比如想让别人接他们的货。

  在我们的花絮中的最后一篇文章,我们提到了卡拉曼的书。在此,我也郑重推荐您看一看塞思·卡拉曼的《安全边际》(英文版为《margin ofsafety》), 我读了此书后的感觉是—相见恨晚。如果要我从所有的有关价值投资的书里边推荐一本,我想我也许不会选《聪明的投资者》或者是人人都挂在嘴边但没几个从头到尾读完过的《证券分析》,也不是别的经典,而是这位一脸络腮胡子的家伙在1991年写的书。

  最后,我们的工作— 包括我们选取文章的角度和所选取的文章内容,肯定有不少不足之处,希望大家能够主动提出意见和建议,以便我们在随后的工作中能选出让您更满意的文章。

本章心得

限100个字符,剩余字符100

赛股大讲堂