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关于本书(1)

作者: 《证券市场周刊》 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国时代经济出版社 收藏该书签

  尽管现在国外投资方面的很多经典著作已经翻译成中文,但是还有大量投资方面的经典文章或大师访谈未被翻译成中文,以致不少投资者没有学习这些材料的机会。我们借这个机会将这些文章整理成中文,以飨读者。我们认为:只有尽可能多地知道各种投资思想,尽可能多地接触投资大师和专家们的意见,才有可能更为正确地认识各种投资方法的优劣与利弊,才有可能最终演化出自己的投资方法和模式。们所选取的主要内容大体可以分为以下几个方面:总论、对于基本分析的论述、对于市场机制的论述、对于资产配置和风险管理的论述、对投资者个人自身的认识、对金融服务选择的论述等。概括起来,可以理解成:认识公司和行业、认识市场、了解风险和资产配置,了解你自己,了解金融服务市场等。

  在总论方面,我们选取的文章主要是关于市场的总体看法,宏观思路,也推荐了一些相关书籍。在基本面分析方面,我们所选取的文章主要是关于如何分析公司的现金流造假?如何高效而有序地进行投资分析?怎样挖掘数据?如何看待公司债务、股息的影响等等。在市场机制的论述方面,我们所选取的文章主要是回答以下几个问题:投机者对市场有什么影响?牛市和熊市的名称的来历及采用何种投资策略?如何面对市场的不确定性?波动率如何计算比较方便?下跌时股市的资金都上哪儿去了等等。除此之外,我们还介绍了一些较为基础的知识,例如股票的术语和代码等等。在资产配置方面,我们所选取的文章主要是论述资产配置的原则,风险的防范策略,对收藏品、不动产、贵金属、宝石、石油天然气等都有涉及。在认识你自己部分,我们关注了这些问题:一个人一生的投资轨迹大概是什么样的?你现在的投资知识和经验处在一个什么样的阶段水平?如何找到你自己的投资舒适区间等等。我们提供了一些关于金融服务业方面的知识,包括如何保护您的账户,如何不被投资广告误导,如何区分不同类型的分析师,如何降低经济费用对您的投资回报率的侵蚀,如何防止银行利用你的不小心赚你的钱,如何选择在线经纪商等等。

  本书中的文章中有不少佳作,相信大家通过阅读会加深这个印象。不过,此处我还是需要对其中的某些内容做些说明。在总论部分,对上个世纪的股票市场历史的回顾,给了我们一个十分重要的提醒:股票市场的长期向上可能并非普遍的,这与西格尔教授在《股史风云话投资》一书中所鼓吹的信念并不一致,西格尔教授在此书中论证了股票的收益总是好过债券的收益,但是他的书总似乎给人一种印象,好像投资长期持有股票总不会赔钱,即使是在牛市高峰买入的股票,只要你持有的时间足够长,总是能够取得正收益,但是,西格尔教授的误区可能是他主要的样本是美国股市,而那个时候日本股市的低迷还没引起大家的重视。这或许可以看成是投资世界的“美国中心观”。

  总论中还推荐了若干本书,一个有趣的现象是,这些被推荐的书中有不少在许多观点上掐架掐得很厉害。比如,一边大力推荐介绍巴菲特、彼得·林奇等人是如何战胜市场的,一边又推荐普林斯顿大学教授在《漫步华尔街》中如何有力地论证市场是不可战胜的;刚刚推荐一本书证明了市场不是那么有效,转过身去就推荐另外一本书来证明市场总是有效的。这种读书法有好处,那就是比较有利于读者养成独立思考习惯的。当然,就我个人而言,我倾向于认为《漫步华尔街》一书在论证市场总是有效方面存在一些逻辑缺陷。有效市场假说的最有力的论据之一是看到过去某个时段绝大多数个人投资者和机构投资者都跑不过指数,进而认为市场总是有效的。但是这种论证是有缺陷的。大多数人跑不赢指数并不能表明这些人天生就不能战胜指数,顶多能证明这些人在技术层面、理念层面以及制度层面有不少缺陷,而且他们过去没战胜市场并不表明他们未来不能战胜市场,他们大多数人确实没时间或者能力去克服这些技术、理念及制度方面的缺陷,正好给了极少数有时间,有能力来克服这些缺陷的投资人以成功的机会。就我目前的理解而言,我认为大多数人不能战胜市场主要源于三大缺陷:技术层面的缺陷,理念层面的缺陷,制度层面的缺陷。技术层面的缺陷体现在做股票不会看财务报表,做期货不会统计分析或者对统计学误用和滥用;理念层面的缺陷主要体现在对于投资的非线性,复杂性,人性的反复,风险管理重要性,复利的重要性,各种不同操作方法的使用条件与范围的界限等等不太了解;而制度层面的缺陷体现在公募基金的激励与约束机制失调,华尔街(券商与投行)的利益引导机制偏差导致的对大多数投资者的误导,私募对冲基金因为业绩波动较大导致的客户无论在大赚还是大赔时都会赎回从而导致的机制性限制,以及佣金费用对所有投资者的盘剥等等。如果我们收集所有成功投资者的相关信息,我们也许会发现,几乎绝大多数的成功投资人士都很好地克服了这几大缺陷。

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