网站首页 使用帮助 手机看直播

最热图书| 基础入门| 基础分析| 技术分析| 心态理念| 衍生品投资| 商道生活| 理财类| 经管类

支持键盘左右键(← →)可以上下翻页 文字显示大小:

银行:业绩确定,估值提升(1)

作者: 《证券市场周刊》 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国时代经济出版社 收藏该书签

  银行:业绩确定,估值提升

  中信证券朱琰肖斐斐程桯

  2011年是十二五规划的开局之年,随着2009年、2010年连续两年的高位信贷投放,流动性过剩已是不争的事实,2010年最后一季度,央行连续两次加息,传递出管理层收缩信贷政策的信号。

  展望2011年,“紧缩、监管、转型”成为行业发展的题中之义。虽然转型的结果可能会放在更长期的时间里来考虑,但信贷货币紧缩和逆周期监管确定不移。即便以并不乐观的预期假设来看待银行业的未来发展前景,我们仍然发现,银行业盈利增长的基础依然稳固如磐。

  经济增长与紧缩政策的矛盾将推升贷款收益率水平,非对称性加息或将贡献息差。虽然更严厉的监管将提高银行业的经营成本,对行业带来负面影响,但并不能改变行业盈利的本质。

  行业的本质决定了银行业具备较强的利润调节能力,对不利的经营条件具备较好的容忍度和化解能力。随着负面影响因素的一一落地,压垮银行业估值的悲观预期也将逐步缓解,市场将回归理性,银行业投资价值逐渐显现。

  2011年,虽难现量价齐升,但却也是个量缓价升之年,行业看好可期。

  报告要点

  阶段性货币紧缩不影响银行业稳健经营。2011年,预计货币政策由“紧”及“稳”,或将随着通胀压力的缓解而减弱,货币增长向常态回归,预计全年投放7.5万亿元左右,M2增速16%。政策工具选择上优先使用信贷总量控制,持续对冲基础货币投放,以及审慎而滞后的利率调整。通胀环境下银行业信贷扩张速度由于紧缩政策趋于放缓,但利率上行提升行业盈利能力,间接工具操作利于银行主动调整资产配置结构,行业仍存稳健经营的基础。

本章心得

限100个字符,剩余字符100

赛股大讲堂