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4.2005年从998点进入基本级第[3]浪(6)

作者: 洪仔全 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国经济出版社 收藏该书签

  几股力量形成的合力,最终导致了显著的“二八”格局。在这轮超级大牛市最后冲锋时刻,八成股票下跌在蓝筹股的巨大机会面前,投资者“被洗脑”的结果,就是奋不顾身,谁也不想错过大盘蓝筹股,最终一窝蜂转战蓝筹股行情。于是,在这样的背景下,48元的中国石油诞生了(见图2.16),中国石油以63倍市盈率登场,预示蓝筹股已被严重泡沫化,大牛市也该谢幕了!

  图2.1648元之巅的中国石油(601857)

  由此不难看出,结构性牛市是市场投资风格轮动与转换的结果。价值、成长两种投资风格一直是现代证券投资领域风行的两种主流投资策略,近年来一直在国外成熟投资市场占主导地位,并逐步渗透到我国A股市场。

  价值投资和成长投资作为当今两大主流投资风格,对股票投资理念都有独到的见解。两大流派各有特色,但又非截然对立,它们都属于基本分析范畴,强调严谨的独立分析,在投资理论的内在逻辑上存在许多相容之处。

  从我国目前证券市场的实际情况来看,由于投资者还不够成熟,投资心态普遍浮躁,价值周期和成长周期更替的频率较成熟市场更高。同时,影响市场风格周期的不确定因素更多,更加难以把握,因此,就投资者而言,如何克服自身偏好,采取灵活投资策略,踏准市场风格转换的节奏,无疑是把握结构性牛市机会的关键之所在。

  4.7创业板高调登台

  4.8中小板高歌猛进

  4.8.1炒风太盛“被严控”

  4.9蓝筹股按兵不动

  4.9.1“蓝色风暴”值得期待

  蓝筹股的表现,往往决定着资本市场的成熟度。这在海外资本市场可以找到例证。美国多层次的资本市场中,大盘蓝筹股是主板市场的主流,占70%以上的份额。这些蓝筹股一般都有稳定的收益,以机构投资为主,股价被操纵的可能性很小。比如,在纽约上市的股票有上万只,但加入道琼斯指数的只有30个,尽管这30个“宝座”不断变换主人,却雷打不动地绝对是大盘蓝筹股,像可口可乐、通用电气、微软等,都能反映国民经济的现状与走势。

  近阶段蓝筹股之所以在市场上受到冷遇,有多种原因。首先,由于“史上最严厉”楼市严控组合拳出台,导致地产股持续低迷,进而拖累银行股以及钢铁、水泥、家电等相关行业的表现;其次,央行连续提高存款准备金率,收缩流动性,导致市场资金不够充裕,主力只好主动“缩容”,炒作重心放在中小市值股票,“风格转换”显得有心无力。有关提高拨备覆盖率和提高资本充足率的传闻,又使本来疲弱的银行股雪上加霜,形成新一轮跌势(见图2.19),进一步拖累了蓝筹股的表现。

  但是,正因为如此,大盘蓝筹股的冷场为投资者创造了低吸良机。目前,总体市场估值接近历史低位,蓝筹股安全边际高,估值优势显著,对中长线资金具有足够吸引力。市场实现投资风格转换,蓝筹股再度崛起将只是时间问题。

  值得特别指出的是,机构投资者进入股指期货的步伐正在悄然加速。对于机构投资者来说,股指期货最积极的作用是风险的对冲。即使碰到资本市场狂跌,也可以通过股指期货有效抵御市场单边下降所导致的风险,从而继续持有股票,持续分享绩优蓝筹股的分红回报。绩优蓝筹股的吸引力和筹码锁定性因此而提高。

  另外,从市场博弈的角度看,实力机构可以一手买价值被低估的绩优蓝筹股,一手在股指期货市场开多仓,形成期指与现货间的跨市炒作,制造联袂逼空的赚钱效应。一旦形成风潮,先知先觉的投资者将获利丰厚,因为股指期货有5倍左右的杠杆效应。新一轮“蓝色风暴”非常值得投资者期待。

  图2.19银行股指数创出新低

  由此可见,在蓝筹股整体估值处于历史低位的情况下,中国股市的潜力十分巨大。从浪形结构上分析,目前上证指数运行在循环级第Ⅰ浪的基本级第[3]浪主升行情之中。在我国经济持续较快增长的背景下,资本市场的持续繁荣完全可以期待。中国股市已经进入杠杆化机构投资者时代的稳定回报期。

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