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7.股票的三重价值

作者: 洪仔全 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国经济出版社 收藏该书签

  股票是虚拟资本的一种形式,对应的是股份公司的等额资产。它是一个拥有某种所有权的凭证。股票的持有人,即股东,不但可以参加股东大会,对股份公司的经营决策施加影响,还享有参与分红与派息的权利,获得相应的经济利益。同时,上市公司股票还能随时在二级市场转让变现,拥有流通权。

  总的来说,股票的价值主要体现在公司的盈利能力和成长预期上。如果盈利能力持续增长,那么相应的股票价值越高;反之越低。如果公司发展非常好,规模不断扩大,效益不断提高,能够不断分红,那么,股票价值就越高;反之越低。

  经过研究发现,股票的价值可以划分为三个组成部分:股票所对应的上市公司等额的账面资产是股票的资产价值;股票持有者享有公司的分红与派息,这部分权益表现为股票的财务价值;上市公司股票的转让流通权表现为股票的筹码价值。股票的三种不同价值均有其相应的评估标准。

  资产价值的评估标准是市净率。这是股票估价的重要指标,特别是重要的风险指标。市净率的计算公式为N=每股市价/每股净资产。其分母(每股净资产)越大,投资风险也就越小。从某种意义看,在市道低迷时,市净率应当是股价评估的最重要指标。当股价接近甚至跌进净资产值,即N≤1时,该股票已真正进入安全投资的境地。从安全角度看,股价如果等于或低于净资产值,财务数据上已是保盈不亏。

  但是,在正常市道中,市价高于账面价值时,表明企业资产的质量较好,有发展潜力,反之则资产质量差,没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多,一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票,就像售价低于成本的商品一样,属于“处理品”。当然,“处理品”也不是没有购买价值,问题在于该公司今后是否有转机,或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。

  市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。 如果股票按照溢价发行的方法发行的话,要考虑按市场平均投资潜力状况来确定溢价幅度,这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。

  财务价值的评估标准是上市公司的分红派息率。所谓派息率,也就是当年派息总数/同年总盈利,这个指标一般介于40%-60%之间,某些上市公司派发特别股息,会使这个指标超过100%。但是在正常情况下,会认为超过60%的派息比率会对企业的进一步发展造成困难。派息比率这个指标,反映的是上市公司愿意通过现金回报股东的豪爽程度。一般派息率在30%-70%时比较健康,太少说明企业盈利能力低下或盲目扩张,或者是管理层不懂管理,铁公鸡一只;太多了则说明企业本身看淡公司或行业前景,都是不应该的。

  股票的筹码价值是个容易被忽视的概念。筹码价值体现在两个方面:一是入选某种成分指数时,以该指数设立的指数基金对该股的资产配置的需要。这时候该股票相对于非成分股而言就有了筹码价值。我们会发现,某种有影响的指数新调入的成分股,往往会出现一定的买气推高其股价;而被调出的成分股,往往会出现一定的抛压压低其股价。这体现的就是作为成分股的筹码价值。

  另一方面,上市公司股票作为流通筹码,这个符号本身就具有筹码价值。这主要体现在炒家的控盘需要。这里的筹码价值以该股股性是否良好为衡量标准。股性好的个股筹码价值高,股性差的个股筹码价值相对较低。因小盘股容易控盘,所以筹码价值较高;因垃圾股容易建仓,筹码价值也高。以实现价差为目的的交易者必须重视这个概念。尤其是短线客,必须从技术角度选择股性相对活跃的品种,其较高的筹码价值自然会带来更好的价差机会。

  对于超级主力而言,权重股因其可以影响大盘走势也具有较高的筹码价值。股指期货推出之后,出于跨市炒作的需要,沪深300的权重股成为多空双方重兵布阵的方向。跨市炒家可以一边在现货市场制造波动,一边在期指市场应用杠杆实现超额利润。还有,融资融券入选标的也具有与之相应的筹码价值。

  通过以上分析可以看出,股票价值的细分为我们提供了更大的想象空间,也为我们提供了解释股价变动更为完整的基础。有些个股涨得很好,但基本面很差,股性相当活跃。好多人看不懂。其实奥秘就是这类股票在炒家手里具有筹码价值。炒家拿到这些筹码制造波动,就可以获得价差。反过来看,有些盘子很大的股票基本面很好,但股性差得令人难受。主要是这些股票炒不动,筹码价值体现不出来。

  总之,如果你是价值发现者,在选股层面应该侧重于资产价值、财务价值等内在价值的评估,才能够以较高的安全边际实现投资回报;如果你是价差交易者,所选个股应该从筹码价值出发,应用技术分析方法,寻找股性活跃的标的,以最小的停损空间换取丰厚价差。

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