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4.股价变动的内在联系

作者: 洪仔全 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国经济出版社 收藏该书签

  通过长期观察和研究,股价变动的实质,我们可以概括性地从三个层次来加以描述:第一,投资者的心理预期对股价变动的影响是直接的,心理预期是影响股价变动的基本因素;第二,上市公司的内在价值对股价变动方向起决定作用,内在价值是决定股价变动的根本因素;第三,内在价值通过心理预期起作用,心理预期反作用于内在价值,两者相互影响,股价是心理预期和内在价值相互作用的结果。

  所谓心理预期,是指交易者根据股价变动走势和影响股价变动的相关信息,按照一定的认知模式,对股价未来变动方向作出符合己意的判断,在此基础上采取交易行动,从而影响股价变动的主观性因素。心理预期主要包含五个方面:交易者的认知缺陷、交易者的流行偏好、交易者的利益倾向、交易者受宏观政策导向的影响以及交易者受媒体导向的影响。

  所谓内在价值,是指股票对应资产的所有权、控制权、分红权、处置权等一组权利形成的对投资者现实与未来的回报。内在价值的增减变化、现实与未来回报的多寡,是决定股价变动方向的内在根据。内在价值是影响股价变动的客观性因素。内在价值主要包含五个方面:上市公司的资产价值、上市公司的分红派现、上市公司的盈利能力、上市公司的成长潜力、上市公司的管理团队。

  如果我们把投资者的心理预期和上市公司的内在价值对股价变动的相互影响放在足够长的时间跨度来考察,就会发现内在价值与股价变动的总体发展方向存在某种程度的线性对应关系。与此同时,股价并非仅仅是对内在价值的被动反映,事实上,投资者心理预期对股价的积极影响,才使上市公司潜在的价值得以充分反映到股价上面。这是股市交易过程投资者发挥主观能动性形成的价值发现功能。在心理预期的直接影响下,股价变动对内在价值的积极反映,能够有效地调动市场资源乃至社会资源向一定的方向流动,从而影响股价对应的资产其潜在价值的进一步变化和改善,进而引起股价新的变化,而新的股价又会进一步促进社会资源的优化配置。投资者的心理预期和上市公司的内在价值通过股价变动这座“桥梁”,呈现相互影响、相互作用的关系。因而,股价是主观性与客观性的统一。割裂了影响股价变动双重因素的内在联系,将无法从本质上深刻揭示股价的变动规律。

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