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3.股价变动的双重属性

作者: 洪仔全 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国经济出版社 收藏该书签

  通过对股价行情及波动成因的观察,我们发现,投资者的心理预期对股价变动的影响是显而易见的。每一笔交易背后,实质上都是多、空双方对股价变动方向的分歧。而多、空双方的分歧显然源自交易者的主观判断,是交易者基于心理预期的一种主观行为。因此我们可以得出结论:投资者的心理预期对股价变动的影响是直接的。换句话说,股价变动的背后隐藏着交易者的主观判断,交易者的主观判断以及由此达成的交易行为导致了股价的日常波动。因而,心理预期对股价日常波动的影响,是股价变动的基本属性。

  但是,是不是我们抓住了心理预期对股价变动的影响,就抓住了股价变动的本质?答案显然是否定的。因为,如果我们仅从心理预期的角度来分析股价变动方向,就会陷入所谓的混沌状态。股价变动的奥秘,在我们的眼中,就会除了模糊一团,还将是模糊一团。这个道理是显而易见的,我们知道,人对事物的判断总会包含自己的好恶。这是人类认识的不完备性所决定的。每个人在对事物作出某种评价时,都会自觉不自觉地掺进自己的好恶,由于这些好恶的存在,主观上的认识与客观事实之间就必然会存在某种程度的差异,就不可能是事实本身。这就是交易者基于主观预期而行动,导致在股票市场屡败屡战的根源。

  我们知道,影响市场价格的因素有许许多多。在这种情况下,交易者由于主观上的好恶,不可能对许许多多的因素给出正确的权重。交易者在构筑预期的过程中,可能偏重了某一点(某一方面),而忽视了另外一点(另一方面)。甚至于,交易者出于自身的利害关系,多数情况下会刻意去发掘对自身有利的一面,而执意去排斥对自身不利的一面。这就是说,在许多情况下,对于影响市场价格的许许多多的因素,交易者很容易陷入由自身利益造成的认识误区,而无法给出客观的判断。换句话说,交易者总是带着“有色”的眼镜看待影响市场价格的因素,进而会自然而然地作出有悖于事实的判断。

  在此情况下,交易者的主观预期不仅经常会产生各种不同类型的错误,而且从整个市场的角度看,由于参与交易的群体十分庞大,交易行为所包含的错综复杂的主观预期,对观察者而言是无法计算、难于预见的。因此,如果我们仅从主观预期的角度来构筑股价变动的分析架构,将不言而喻会陷入某种困境,使得我们无法从本质上系统地揭示和把握股价变动的实质。

  因此,我们还必须进一步深入,去认识股价变动更深层的原因。假如我们把股价变动放在更长的时间跨度来考察,就会发现,除去股价上蹿下跳的波动性,股价变动事实上还存在着明显的方向性(趋势性)。在趋势背后,我们发现有一种非主观的、客观性的因素与股价变动方向形成某种程度的对应关系。这个因素就是决定股价变动方向的内在价值。

  不管心理预期对股价变动的影响有多么剧烈,但是,从一个足够长的时间段来考察,最终决定股价变动方向的,还是股价所对应的上市公司的内在价值本身。心理预期对股价变动的影响尽管是直接的,但长期来看,心理预期对股价变动的影响并不具有决定性。心理预期对股价变动的影响不管离谱到何种程度,最终还是要在内在价值的调整下恢复其本来面目。

  因此,上市公司的内在价值对股价变动方向的决定作用,是股价变动的根本属性。股票价格水平是投资者基于心理预期产生的市场行为与上市公司内在价值相互作用的结果,是主观性与客观性的统一。投资者的心理预期和上市公司的内在价值,是影响与决定股价的双重因素。

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