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第五章 巨波投资法的八大原则(13)

作者: 彼得;纳瓦罗 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国人民大学出版社 收藏该书签

  表5-2股市和债券市场对通货膨胀的反应方式

  股市指数2000年4月13日收盘2000年4月14日收盘百分比变化

  道琼斯工业平均指数10923.5510305.77-5.66%

  纳斯达克综合指数3676.783321.29-9.67%

  债券市场指数2000年4月13日收盘2000年4月14日收盘百分比变化

  30年期5.8035.782-0.36%

  10年期5.9145.885-0.49%

  5年期6.2076.167-0.64%

  从表中我们可以看出,从CPI相关信息发布前一日的收盘时开始,到消息发布当日的收盘时止,道琼斯指数大跌将近6个百分点,而纳斯达克综合指数更是狂跌近10个百分点。当然,这种情况也是非常直观的:同CPI有关的坏消息会使得股市下跌。

  那么债券市场呢?我们从表中可以看出,30年、10年和5年期的债券收益率都有所降低,这意味着受CPI相关信息的影响,债券的价格都上涨了,这是因为债券收益率同债券价格反向变化。这似乎有悖直觉。毕竟,如果通货膨胀率意外激增(spike),美联储提高利率水平的可能性增加。而当美联储果真提高利率的时候,债券价格就必然会下降。但是至少在4月14日那一天,这样的现象却没有发生。

  那么究竟发生了什么?如果你观察一下债券价格在4月14日一天之内的变动情况,我们之前的得出的违反直觉且自相矛盾的结论就很容易解决了。实际上,就像我们凭借直觉可以预料的一样,受到通货膨胀的影响,4月14日早晨债券市场的价格确实有过狂跌。然而,当同样的通胀消息开始对股市产生影响的时候,投资者们便已经开始恐慌的抛掉股票,转投相对安全的债券。这样的一场安全投资转移戏剧性的增加了市场上对债券的需求,因此债券的价格便开始回升。而到收盘的时候,仅以一天为单位来看,债券的价格确实上涨了,但是债券收益却下降了。

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