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股指期货推出对我国期货市场的影响(2)

作者: 胡俞越 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  的进一步发展和完善。

  1. 居间人制度

  期货行业单一的经纪业务模式为居间人制度的存在提供了空间,居间人在客户开发上的作用重大。在法律上理解,期货居间人就是为投资者或期货公司介绍订约或提供订约机会的个人或法人,其主要作用是在投资者与期货公司订立经纪合同时起媒介作用。当前,缺乏有效管理的居间人行为已经成为中国期货行业的负担,不仅吞噬着期货公司的半数利润,还进一步侵蚀着中国期货行业的信誉。居间人制度是期货行业特有的行规,一般情况下,居间人往往从期货公司手续费中分30%~40%甚至更高的分成,而且没有经营成本,不承担市场风险。而期货公司在余下的手续费中还得扣除大量的经营成本,并承担市场风险。期货行业中,居间人对客户的轻诺寡信,在影响居间人信用的同时,更损害了期货公司乃至整个期货行业的信誉。

  2. 手续费的恶性竞争

  在期货公司盈利模式单一、居间人泛滥的困境下,手续费恶性竞争在所难免。单一的经营模式迫使期货公司唯有通过降低手续费来扩大客户资源、增加市场份额,而居间人问题又迫使期货公司提高返佣比例,这使得整个期货行业的竞争环境进一步恶化,恶性循环使得许多期货公司陷入亏损的泥潭。

  3. 对外开放的步伐缓慢

  单一的期货经纪业务限制了期货机构投资者的发展,而缺少机构投资者,我国的期货市场就无法得以壮大,正是中国期货市场与期货行业的弱小使得期货行业和期货市场的对外开放业务进展缓慢。所以,在单一经营模式下,期货行业对外开放的步伐缓慢。不进行对外开放业务会妨碍期货市场的发展和完善。让外资金融机构参与到我国的期货市场中来,不但可以增强市场的流动性,而且可以促进中国金融市场的对外开放和制度完善。与外资金融机构的竞争,有助于国内金融机构成长为在国际市场上具有竞争力的现代金融企业。

  中国期货市场亟待突破,而作为我国首个金融期货,股指期货的推出将带动我国期货业走出“瓶颈”状态,带来我国期货市场的飞跃式发展。

  2.2 股指期货对我国期货市场的影响

  历经近20年的坎坷风雨,我国期货市场无论在交易品种还是交易量上都已今非昔比。然而,缺失成熟衍生品市场上金融期货的鼎力相助,使得我国期货市场只能在成交量上比拼国际成熟市场,但在品种数量和结构上却无法与之相抗衡。当前,全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易,股指期货已成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。

  股指期货的推出,将有力地推动我国期货市场从单一商品期货走向金融期货和商品期货齐头并进的时代。股指期货品种的破茧而出,将为中国金融期货带来曙光,整个期货市场的格局将发生巨变。

  2.2.1 股指期货将带动市场规模迅速扩张

  在国际成熟资本市场上,金融衍生品占据了绝大多数的市场份额。根据美国期货业协会(FIA)的全球衍生品发展报告,2009年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的87%(见图2-1)。而且在金融衍生品中,股指类衍生品的比重最大,约占金融衍生品交易量的41%(见图2-2),占所有衍生品交易量的36%。其中,韩国的KOSPI200指数期权2009年全年交易量实现29.2亿手,同比增长5.6%。因此,可以预计,股指期货平稳运行一段时间后,来自证券投资基金、QFII等机构投资者的资金将纷纷进入期货市场,社保基金、保险基金在制度允许的前提下也会提高参与股指期货的意愿,这不仅将活跃股指期货市场,也将带动商品期货市场的发展。我国期货市场的交易量和交易额将会呈现大幅度增加,期货市场的体量和质量也将大幅度地提高。

  图2-1 2009年全球衍生品中金融衍生品和商品衍生品的占比

  资料来源:美国期货业协会。

  图2-2 2

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