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在适当的时间做适当的事情(15)

作者: 方志 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  在国外,没有一个国家的股指期货的交易时间是与股市完全同步的。有的会提前一点,有的会拖后一点,中国股指期货设计得既比股市早开也比股市晚收,反映了股指期货市场在整个国家资本格局中的战略地位。

  ◆2009年的期证联动效应的时间解释

  在2009年之前,期货和证券是两个相对独立的市场,双方市场的参与者对于对方市场的兴趣有限,行情的相关性也不大。但自从2008年金融危机出现之后,在2009年,期货和股票的走势开始出现高度的相关性。

  导致这个现象的成因非常多,我们将在“宏观法则”中详细讨论这个话题,在此,我们仅从时间角度来谈一下联动效应。

  2009年开始期证高度联动的直接原因:

  钢材期货上市,大量证券资金涌入期货市场。

  股指期货上市预期空前强烈,证券资金重点关注期货市场。

  券商大举收购期货公司,IB业务的开展打通了证券和期货市场的资金流动。

  金融危机下,商品市场率先见底,成为股市的方向标。

  新品种螺纹钢和上证指数的相关性一度达到90%(见图111)。

  图111螺纹钢与同期上证指数相关情况

  长期来看,期货和股票的相关性并不高。但是,2009年因为有以上因素的存在,在股票和期货上资金的性质越来越接近,这样股票具有了商品属性,商品具备了金融属性,短期走势就越来越接近了。

  值得特别关注的是,在交易时间的安排上,上午9:00期货市场先开盘,半小时后股市开盘,那么9:00—9:30这段时间期货市场的走势就成为股市上午走势的重要风向标。

  同理,下午13:00股市先开盘,半小时后期货开盘,那么13:00—13:30这段时间股市的走势也会成为期货市场下午走势的风向标。

  在这么多因素的强化之下,投资者对两个市场的关注度越来越高,相互联动的预期不断加强,联动的效果就会更加明显。预言在不断强化之后,就会自我实现(见图112)。

  图112股市与期市时间上的交易指引

  ◆三次中场休息的特殊现象

  这也许是只有中国才有的人性化设计吧!在期货这样惊险刺激的游戏下,早上要连续交易2小时35分钟确实比较吃力,有个15分钟的休息时间,可以安定一下情绪,讨论讨论行情,上一下洗手间,确实会舒服很多。中午有充分时间吃饭和休息,到了下午,交易时间短,只安排了交易活跃且波动性相对大的上海期货交易所休息10分钟,基本也足够。

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