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价值必胜吗(2)

作者: 扁虫鱼 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  为什么?道理很简单,大家都持有的股票,那么筹码一定相当分散,而且大家都看好,死活不肯卖,那么这样的股票一定不会有炒作行为;于是股价的上涨必须依靠业绩的真实提升。“漂亮50”的业绩当时都相当不错,但由于大家极度看好,市盈率早就高高挂起,平均都在70倍以上(即保持这样的利润,70年后你的投资才回本)。虽然公司都是各自行业的龙头,赚点不菲的老大利润是可以的,但要再像小公司一样飞速成长,早已没有了空间。所以可想而知,长期持有的结果是跑输大盘,曾经被投资者称颂不已的“漂亮50”变成了真实的“伤心50”。

  这是个令价值投资者伤心的范例,但被某些人有意识地隐藏起来。曾经还有国内的价值投资专家帮其翻案:熬过最初难受的七八年,长期持有28年后,整体年化收益率也可达到10%。10%当然也不错了,但且不说如何熬过这最初的8年(那绝不是个短日子,自2001年下半年开始,不到5年的中国熊市已经磨碎了多少价值投资者的心),单是截止日的选择,就是一个大误区——选在美国牛市的高点来计算收益,当然赢多输少。当时许多股票都赚翻了,这样的10%还有意义吗?

  对待市场,我们必须要客观,否则单单是截止点的选择,你就可以创造出任何你想要的结果。在上证6 000点时,长期投资当然可以宣称自己的胜利,并鼓励任何坚信中国经济还将成长的人永远持有下去。但一年后的1 600点,是否又应该说中国股市根本就是个赌局,任何迷恋其中者,必然会亏损掉最后一条“短裤”,所以不合理的截止点选择必然造成偏激、不客观的认识。

  神话背后的基础

  当一些股评家以某些美国股市的长期投资成功范例向大众宣扬时,我们还必须清楚一个背景——美国经济的成长史。20世纪20年代以来,美国经历了两次世界大战,并在其后的“冷战”对抗中全面获胜,历经并克服了种种的经济、金融困难,成为这个世界上强大的国家。这是长线投资神话的基础背景,也是最重要的布景。你能确定这样的过程一定会再重复一遍吗?还会再诞生一个独一无二、称霸世界,把世界金融玩弄于掌心的超级大国吗,你确定吗?

  即便拥有了如此幸运的背景,另一个关于长线价值投资的难点依然困扰着你。比如,20世纪80年代,你确定个人电脑会盛极一时,这时,你就已经拥有了敏锐的洞察力。但如果你当时买进的是准将电脑股票并长期持有,那么你将亏光所有投资,它被迫退市了。当然长期投资戴尔电脑你将获利丰厚。但问题是,当年亏损的选择似乎比盈利的选择多得多,你的选择一定会是戴尔吗?

本章心得
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2011_10_03水晶天使

要道目录点链接才能往下看好麻烦啊,希望尽快改进。

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