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投资与投机:聪明投资者的预期收益(9)

作者: 【美】本杰明;格雷厄姆 出版时间: 2011_07_14 出版社: 人民邮电出版社 收藏该书签

  让我们通过一个似乎相反的例子说明这一点。在1960年12月到1970年12月之间,道琼斯工业指数从616点上涨到839点,涨幅为36%。但在同一时期,包含更多股票的标准普尔500指数从58.11点上涨到92.15点,涨幅达58%。显然,与前者相比,后者是一个更好的购买对象。但是,当时谁敢断言,由一堆杂七杂八的股票构成的后一项指数,肯定会超越精英荟萃的“30巨头”呢?我们坚持认为,所有这一切都证明,人们几乎无法对价格变化(无论是相对变化,还是绝对变化)作出可靠的预测。

  我们将毫不犹豫地重申(因为对这一告诫如何重申也不过分):投资者不能指望通过买任何新股或“热门”股(那些被人们认为可以迅速致富的股票),而获得优于平均水平的收益。从长远来看,这几乎无疑会产生相反的结果。防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。(任何称职的证券分析师都可以为他开列这样一份清单)。激进型投资者可以购买其他类型的普通股,但它们的吸引力一定要建立在理智分析的基础上。

  在本节的结尾,我们将向防御型投资者简要介绍三个相互补充的概念或做法。首先,他可以买入一只地位稳固的投资基金的股份,以代替自己亲自构建股票组合的做法。他也可以利用许多州的信托公司或银行经营的“共同信托基金”(common trust funds)或“混合基金”(commingled funds)。如果资金规模较大,他也可以聘用

  * 如今,除道琼斯工业平均指数外,标准普尔500股票指数(S&P)和威尔逊(Wilshire)5000指数也得到广泛的应用。S&P是由500家著名大公司股票组成的,其市值占到美国股票市场的70%左右。威尔逊5000指数几乎反映了所有较大的上市公司的利润(美国股市的全部上市公司约为6 700家)。但由于那些规模最大的公司囊括了该指数总价值的绝大部分,因此,威尔逊5000的回报与标准普尔500大致相当。一些低成本的共同基金使投资者可以很方便地持有由这些指数成分股构成的投资组合(参见第9章)。

  + 参见第278~280页和第289~292页。

本章心得
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