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1.23 美国次贷危机下中国的机遇

作者: 刘志军 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国金融出版社 收藏该书签

  参照1987年美股崩盘的结果,以及当时日本市场的反应来分析一下中国的机遇。1987年10月19日,华尔街股票市场刮起了暴跌的风潮,爆发了历史上最大的一次股市崩盘事件。道琼斯指数一日之内重挫508.32点,跌幅达22.6%,创下自1941年以来单日跌幅最高纪录。唯一能够幸免崩盘的股票市场是日本。1984年,日经指数收于11 543点,1987年收于21 564点。在股灾发生后的翌日,东京股市出现单日恐慌性卖压,但是市场在次日就收复了前一天的大部分跌幅。随后两年,日本股市持续暴涨,每年差不多上涨10 000点,随后迎来了19年的漫长熊市。

  1987年股灾后,美国政府面临着避免经济衰退与维护美元币值的矛盾,最终美国决定放任美元贬值。而日本则选择将其生产设备移往美元区,从而使日本在美国取得了相当的金融权力。1987年股市崩盘的历史意义在于,它使经济与金融权力从美国转移到日本,至少在短期内是如此的。

  日经指数,走了19年的熊市,巴菲特敬而远之,索罗斯偶露峥嵘

  中国和日本不但在传统文化方面有着很深的渊源,而且当前中国经济与1987年股灾发生时的日本经济非常相似:海外股市风雨飘摇于大选年之际,两国经济都处于转型期,经济增长强劲,另一方面,两国房地产市场都发展过热。中日两国应对的战略完全不同:中国政府主动刺破了本国股市的泡沫,让股市在大涨两年多后,迎来了大跌。这样做的主要原因,一是我国股市确实存在泡沫,二是我国金融体系未做好准备,三是为将来的长期牛市铺路。这是以退为进的大智慧,正如老子所言:“夫唯不争,故天下莫能与之争。” 2008年初,索罗斯认为全球热钱会流入中国,他看空美元资产,看多中国、印度和海湾地区的股票和非美货币,显然索罗斯错了。

  由于中国股市的结构性矛盾,全流通问题一直没有真正解决,1987年发生在日本的情形,可能要在2010年底前后才能在中国金融市场重演,然后股市有望走出长时间的慢牛行情。这正是中华传统文化的精深和当代领导人的睿智。

  (一)次贷危机的影响周期

  美国次贷危机的影响周期在4年以上。根据历史经验,美国资本主义历史上每次大的危机,都要4年以上才能完全恢复正常。

  (二)次贷危机的波及范围

  美国次贷危机会向其他经济部门扩散。次贷危机影响的人群已经从低收入群体,正在向正常甚至高收入人群蔓延,与此相应,正常房贷、车贷、信用卡等传统的信贷领域违约率也开始上升。美联社2007年12月公布的分析报告表明,美国消费者信用卡违约率正以两位数的速度迅速攀升,其中拖欠还款90天以上的账户增幅最大,这是一个危险的信号。但相信美国政府的宏观调控能力也会是很强的。

  (三)对中国的负面影响最小

  对中国有影响,但和其他经济体相比会是最小的。中国由于外汇管制严格,除中国银行外,其他金融机构的直接损失都很小。中国出口的商品多数为吉芬商品(Giffen Goods)。所以,对出口量和价格影响最小。美国少了投资就少了就业,少了就业就少了收入,少了收入就有了购买的重新选择,有了替代,少买贵的多买便宜的。中国生产便宜商品,就成了收入下降的美国人的吉芬商品,就有更多的美国消费者选择。

  (四)人民币持续升值,金融市场异常复杂

  从目前情况看,当前美元币值得不到实体经济的有效支撑,美国股市的后续调整也会加速国际资本外逃。中国经济维持高速增长和国际游资通过各种途径进入中国,必定会推升人民币持续快速升值,从而引发国际货币格局的重新安排,为人民币成为国际货币打下基础。综合当前各种信息,中国人民币将采取缓慢升值的策略。当前的人民币资产以外币来衡量是低估的,这将引诱大量热钱流入中国,但在中国股市“全流通”完成前,热钱不会轻易进入股市。

  从2007年10月开始的我国股市熊市,有望在3年的短时间内结束,这是国际金融大环境和我国经济发展的强劲内动力所决定的。

  (五)中国海外投资步伐加快

  次贷危机未发生时,中国金融机构已经开始试探“出海”发展。次贷危机对国际金融机构资本和信心的冲击,会给中国金融机构通过并购加快国际化,提供难得的机遇。相信随着影响的深入,中国企业有机会以合适的价格进入一些具有国际竞争力的金融机构,深入世界金融体系,以及深入到有技术、有品牌、有市场的大企业,真正做到——“你中有我,我中有你”,那么,今后的金融安全格局将对中国有利,中国企业也会大踏步地提升其全球的竞争力。但一定要谨记,不要过早入场。

  (六)次贷危机对世界政治经济的影响

  世界经济发展的格局将和政治生态一样发生剧变,由单极向多极发展,由以美国为火车头到全球多牛奋进。进而世界经济格局影响世界政治生态的变化,向良性互动发展。比如中国政府的主权财富基金参股美国金融机构,美国金融机构参股中国的国有商业银行,对中美关系将起到很大的正面作用。中美关系将越来越紧密,通过经济基础领域的相互渗透,达到意识形态领域的最大求同存异。以“股份制”为基石的市场经济是世界和平发展的万能桥梁。

  有理由相信,随着美国次贷危机的进一步发展,中国有望继承日本在1987年美国股灾后所取得的国际地位,为中国的崛起谋求一个良好的时机。

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