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1.14 人们对巴菲特的误解

作者: 刘志军 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国金融出版社 收藏该书签

  误解1:依靠本金和长期复利就能获得非常大的收益

  很多人喜欢计算的:本金长期复合增长后的“惊人”数字。实际上,巴菲特之所以对保险公司有那么大的兴趣,让他心动的并非这些保险公司的股票,而是保险公司大量的保险浮存金(Float)。

  根据资料,伯克希尔·哈撒韦公司收购的保险公司在1967年就贡献了1 700万美元的浮存金,到1997年,浮存金已经达到30亿美元。

  换句话说,巴菲特在40年投资生涯中,不断地投入了浮存金,相当于不断地投入了“无息贷款”。依靠这些贷款和长期稳定的复利,才最终成为首富。有人曾计算过,如果巴菲特不依靠浮存金,40年后总资金仅仅只有6亿多美元,而绝不能成为股神。

  保险浮存金这种秘密武器不是每个人都可以拥有的。

  误解2:巴菲特在很多股票上取得了极大的成功,说明巴菲特投资的股票涨幅惊人

  实际上,巴菲特最大收益的股票是可口可乐,1988年巴菲特首次购买可口可乐,直到1997年,总投入成本12.99亿美元,1997年总市值133.38亿美元,巴菲特在可口可乐上赚取了接近121亿美元,这是个惊人的数字。

  但是只要打开可口可乐的股价走势图,可以看到,可口可乐股价1988~1994年,一直在盘整,1995年突破新高后,在2000年前后达到最高峰。

  也就是说,巴菲特在1988年首次购买可口可乐股票后,实际上一直在逢低吸纳,持续了6年后,股价才开始较大幅度增长,1995年突破后至今也仅仅增长了约5倍多。在我们今天看来,这个收益率并不值得惊叹。巴菲特买中石油H股,前3年也是一直在盘整。

  巴菲特也只有在较大的时间尺度上,才能获胜。散户天天想赚钱,当然就不是在学巴菲特了。

  误解3:学习巴菲特就是选择好公司以合理的价格买入,并长期持有

  巴菲特一生其实也投资过很多股票,但是我们了解的就是那么十几只。这些股票正是巴菲特认为可以终生持有的。而还有很多股票,他也曾短暂持有,也曾做过波段。巴菲特投资中石油H股,也只持有了7年。

  误解4:安全边际

  实际上,巴菲特已经说明了,最初考虑安全边际的做法是按照格雷厄姆的净资产或者流动资产折价来考虑的。后来按照公司能自由留存的现金流贴现加上考虑公司残值来估算其“内在价值”,当然,这种计算结果不会精确,但是,如果股价与“内在价值”的差额较大,那么就有一定的“安全边际”。

  巴菲特所谓的“安全边际”必须满足以下几个条件:

  (1)对公司非常熟悉;

  (2)公司发展“稳定可靠”,未来现金流收入能经过评估确定。

  我们学习巴菲特不能迷信,不能机械地相信媒体所罗列的数据,只能学习他的精髓。在资本市场上最忌照猫画虎、刻舟求剑。

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