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1.6 巴菲特思想的精髓

作者: 刘志军 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中国金融出版社 收藏该书签

  “如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连10分钟都不要持有这种股票”,这是投资大师巴菲特对于股票投资的最基本态度。

  巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师格雷厄姆(Ben Graham, 犹太人后裔,1894~1976)与菲利普·费雪(Philip A. Fisher, 1907~2004)。前者以定量分析为主,后者以定性分析为擅长,巴菲特则是集二者之大成。

  华尔街教父,巴菲特的恩师格雷厄姆,

  投资业绩平平

  格雷厄姆首创“安全边际”(Margin of Safety)的稳健投资观念,他认为如股票价值低于实质价值(Intrinsic Value),此种股票即存在“安全边际”,因此他建议投资者将精力用于辨认价格被低估的股票,而不管大盘的表现。由于他对定量分析的贡献,后世已公认他为财务分析之父。格雷厄姆“严禁损失”的投资哲学,更成为日后巴菲特奉行的圭臬。

  费雪则主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业。他与格雷厄姆最大的不同之处在于,费雪认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资,而应尽可能地从熟悉该公司的人士处获取第一手资讯,此种方式已成为目前我国基金经理人选股前的必备条件。巴菲特认为费雪只影响自己15%。巴菲特则将这两种投资方法加以发扬光大,在格雷厄姆的价值安全边际上,又加了费雪的成长性安全边际。巴菲特事实上已经扩展了格雷厄姆的安全边际理论,并且使它成为他一生都坚持的第一准则。

  西格尔(Jeremy J.Siegel)的“股票的长期收益并不依赖该公司实际的利润增长率,而是取决于该增长率与投资者预期的比较”的思想对巴菲特也有一定影响,我曾在西格尔的《投资者的未来》的封面上看到巴菲特“能够让投资者更聪明”的评语,我想巴菲特投资中石油H股,可能跟西格尔的思想有一定关联。

  巴菲特思想的精髓在于“确定性”,这是一种自己能够看懂且确信的、有较高安全边际的确定性。有了“确定性”,才可能有泰山崩于前而不惊的好心态,才敢于在熊市中长线持有。

  在长达4年的大熊市中,巴菲特敢于建仓、增仓、守仓中石油H股,据此我有一个最核心的观点:巴菲特思想的精髓在于安全边际的确定性。

  巴菲特决胜中石油H股一役,其战术思想可概括为“潜谋于无形,常胜于不争不费”。

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