网站首页 使用帮助 手机看直播

最热图书| 基础入门| 基础分析| 技术分析| 心态理念| 衍生品投资| 商道生活| 理财类| 经管类

支持键盘左右键(← →)可以上下翻页 文字显示大小:

业绩评估

作者: 马克·墨比乌斯 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  计算完基金总收益后,接下来就要综合评价这个业绩。这可以通过与基准指数、其他基金以及市场整体业绩相比较来实现。通过比较,你可以确认一只基金的收益是否令人满意,否则单纯的业绩数据是没有什么意义的。

  比较基准

  评价基金业绩的有效方法之一是将其与一个恰当的基准指数进行比较。例如,当基准指数仅仅上涨5%时,期望基金收益达到15%是不现实的。

  一只基金获得较高的绝对收益未必意味着要坚持持有它。将它的业绩与市场业绩相对比就清楚所以然了。如果基金在一年中增值30%,但是同年市场指数上涨52%,那么该基金的业绩就属于不佳业绩。评价基金业绩时,相对比较就显得十分必要。

  选择恰当的基准业绩进行比较是很关键的。你不能选择美国指数作为小盘欧洲基金的基准业绩。也不能将美国指数当做债券型基金的基准业绩,因为前者包含的都是股票。

  投资者希望他们的基金要能达到或超过基准业绩。不过,稍微偏离指数也不必过于担心。指数不会发生基金运营中必需的成本。然而,在研究基金在将来是否具有优良业绩的潜力时,必须将基金经理的研究和经验纳入考虑因素中。

  评价基金业绩的另外一种方法,是在一个较长的时期内(至少3年)评判其业绩,并注意它在牛市和熊市的表现。将这些期间内基金的业绩与包含范围很广的基准业绩(例如标准普尔500指数)相比较是很有用的。当市场整体上涨时,基金超出或不敌市场业绩的程度有多大?当市场整体下跌时,基金的价值是否下跌的幅度更大?

  表41不同基金类型所适用的主要基准指数

  基准指数基金类型

  道琼斯工业平均指数蓝筹股公司

  标准普尔500指数美国大盘股

  Russell 2000指数美国小盘股

  Wilshire 5000指数泛美国市场

  纳斯达克综合指数泛美国市场和在纳斯达克上市的非美国公司

  雷曼兄弟整体指数美国政府、企业和抵押债券

  MSCI世界指数23个国家的国际股票

  MSCI EAFE除美国和加拿大之外的国际股票

  MSCI(欧洲)欧洲15国的股票

  MSCI 拉美自由市场指数拉美地区7国的股票

  MSCI 新兴市场指数新兴市场的股票

  MSCI 亚太综合指数亚太13国的股票

  虽然过去的业绩未必能说明基金将来的收益,但是业绩差异还是能说明与市场整体趋势相比基金的波动以及相关的风险。那些无论是在牛市还是熊市中都能获得稳定收益的基金要比那些一年获得60%的收益而次年又损失30%的基金风险小。尽管所有的投资者都希望获得高收益,但是每个人的风险承受度是不同的。

  观点:如何在熊市中挑选基金

  投资者的情绪在熊市中可能会受到影响,并会在恐慌性的不断下跌中卖出投资产品。以下是投资管理人推荐的一些常用技巧,可以在时局不佳的时候帮助投资者渡过难关:

   不要试图择时:做好长期投资规划,且不要试图预测市场何时上涨何时下跌。投资组合中的股票、债券和其他投资工具的构成要均衡。

   投资分散化:根据证券的类型做好投资组合的分散化是很重要

  

  的。当大盘股下跌的时候,小盘股或房地产基金则可能上涨。将资金分散投资到几个不相关的市场,投资者在熊市中也可以少受损失。

   不要把基金盯得太紧:当看到你的基金每日都下跌的时候很容易让你焦躁且容易让你做出仓促的决定。退后一步看看大局,将基金的业绩与市场整体业绩以及你自己的投资做比较。共同基金是一项长期投资,一周或一个月的收益变动无所谓。如果你的投资是分散化的,其中一些表现突出的时候另一些则不可避免地要下降。

   有规律地投入资本:由于很难预测市场的波峰和波谷,因此有规律地投入资本可以降低波动。这被称做成本平均法(DCA)。当然,没有一种投资策略,包括成本平均法能够保证一定获得利润或在市场下跌时免受损失。但是在熊市中将钱投入共同基金,可以以较低的价格购买新股且降低平均购买价。(有关成本平均法更详细的内容见第6章)。

   选择低成本的基金:在牛市中,投资者很容易忽视费用支出,因为它们只占年收益的很小比例。然而,成本通常不会随着收益的下降而下降,在熊市中高额的费用支出能够很快侵蚀收益。

   加上债券:当股票价格下跌的时候,债券通常可以给投资者安全感。高质量债券有助于平衡投资组合。

   放眼国际市场:国际化投资有助于分散化单一国内市场投资组合。例如,在2005年,标准普尔指数用美元来计量上涨了3%,而同期日本的日经指数用日元来计量则上涨了40%。

  来源:克里斯丁·本茨等著,《晨星的共同基金指南》,第186页约翰·威利出版公司,新泽西州霍博肯,2003年。

  基金管理公司的变化

  基金经理聘请的投资专家通常都享有显赫的地位,也是竞争公司心仪的目标。当评估一家基金能否延续优良业绩的时候,投资者应该检查一下基金管理团队是否最近有过变动。当前的理财顾问可能不是以前取得业绩的那些人。在这种情况下,即便是基金的长期收益指标也不能说明它将来的业绩走势。

  与同行做比较

  评价基金业绩的另一种方法是与同行公司进行比较。像晨星、标准普尔、利普和价值线等基金评级公司都会提供一个排名,用以比较具有类似投资目标的基金。

  许多投资者关注晨星的评级,以此来决定在几只基金中如何选择。基金评级评估了一只基金与风格相似的基金相比的风险或回报。不要低估这些评级的作用。一项研究发现,1995年股票型基金的新资金中有90%投向那些4星或者5星评级的基金。

  晨星公司在2002年修订了评级系统,使得基金间相互比较更为容易。最初的晨星评级是在很大的范围内比较基金。新的评级系统将基金分为64类,而不是之前的四大类(国内、国际、应税债券、市政债券)。例如,小盘成长型基金要与其他小盘成长型基金相比较。这样的改变使得基金可以与更恰当的同行公司进行比较,比较结果也更公平。新的评级系统也更好地反映了风险水平。它开始使用经过风险调整的收益。

  与以前的评级系统一样,晨星的新评级系统也用1~5颗星来对基金进行评定,并且每个月进行更新。这个评价系统将基金的销售费用考虑进去,而且不对那些历史记录少于3年的基金做评级。晨星公司继续把基金按照曲线百分比来分类:10%的基金获得5颗星,225%获得4颗星,30%获得3颗星,225%获得2颗星,10%获得1颗星。晨星公司按照3年、5年和10年的期限分别对基金进行评级,而后为每只基金做综合评价。

  晨星公司于2005年的研究比较了2002年6月的评级和2003年6月的评级。结果发现,新的评级系统在识别优良基金方面要比先前的评级系统好。根据晨星的统计,平均而言,5星级基金要比低等级的基金业绩好,而且倾向于收费低、波动小且由有经验的管理者运营。

  然而,这个系统还是有缺陷的。低等级的基金中也有一些好基金。那些5星级基金中也有一些将来业绩表现不佳。基金评级只能分析过去的业绩,这是它们受限的地方。它们不能识别出现在表现不好但即将变好的基金。

  “投资是如此复杂,以至于单一的指标不能归纳一只证券所有的优点,”晨星的共同基金研究主任拉塞尔·肯尼尔说,“晨星评级是一个有用的工具,但它不能代替你自己的判断”。

  业绩的一致性

  评价一只基金最重要的一种方法是其业绩一致性。投资者要选择那些业绩一直都高于平均水平的基金。这可能要比长期整体收益还要重要。基金应当与具有相似目标的基金相比较。

  观点战略:基金的排名是如何引起股票波动的

  一项新研究认为,共同基金是个股或行业发生盛衰周期变动的主因。

  这篇文章名为《股票市场中的资产火速买卖》,是由哈佛商学院两位金融学副教授写成的。他们分别是乔舒亚·D·考维尔和埃里克·斯

  塔福德。可以在如下网址看到这篇文章:http://papersrrsncom/sol3/paperscfm?abstract-id=718201。

  简而言之,这两位教授认为共同基金经常进行能引发盛衰周期波动的交易。其中一种交易是“火速卖出”(fire sale),两位研究者将之解释为基金不管价格高低必须快速卖出股票的行为。另一种行为与之相反,被称为“强迫买入”(forced purchase),是指基金必须快速买入股票。

  两个因素促使基金做出这样的高频交易。其一是资金流的显著流入或流出引起的。例如,在季度或年度排名临近公布的时候,一只基金排名靠后,那么几乎肯定会有大额的赎回要求。与之相反,一直排名靠前的基金一般会有更多的资金流入。

  大笔的资金流入或流出未必会引起火速卖出或买入。但是当基金经理试图始终保持低水平的现金平衡时,这种情况就会出现,而大多股票型基金都会遇到这种情况。

  获得大量赎回要求的基金将不得不卖出仓位,即便此时股票的价格并不理想。而收到大量新资金的基金又会感到压力而要立马将钱投资出去。这两位教授说,通常在这种情况下基金经理要多买一些已经持有的股票。

  根据研究者的说法,火速卖出和强迫买进都会使股价大幅波动。火速卖出通常会打压股价而强迫买进则会抬升股价……

  投资者可以利用这些机会,即使披露基金的持股数据已经过期几个月。例如,一个投资者希望从趋势反转中获利,那么他就在出现大笔买单或卖单时操作。那时有关基金持股情况以及资金流入和流出的数据都已经公布。

  来源:马克·赫尔伯特,《纽约时报》,2005年10月9日

本章心得

限100个字符,剩余字符100

赛股大讲堂