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收益评估

作者: 马克·墨比乌斯 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  通常来说,投资者首先想知道基金的如下情况:它过去实现的收益如何?如果过去收益较高,那么基金的历史收益通常被用做市场推介,以此来吸引新的投资者。尽管基金的过去收益并不是预测未来收益的好指标,但是它的确能说明一只基金是否值得购买。在购买那些以前业绩很好的基金之前,了解这些高收益是如何获得的是很重要的。

  单纯地看共同基金的价格变化是不够的。共同基金能通过三种方式赚钱:

   股利

   资本利得分配

   基金份额价格或者净值提升

  这三项要素之和构成了共同基金的总收益。

  股利

  股利是投资于股票或债券获得的定期收入。许多债券以利息的方式来支付股利。许多公司会每季度或每半年支付股利。这些股利会打入共同基金的投资组合。

  共同基金根据自身的规划将这些股利分配给股东。分配可能是每月、每季度、每半年或每年进行一次。共同基金持有人通常可以决定是以现金的形式获得股利还是将之转换为基金单位。

  在共同基金支付股利的日子,其每单位净值下跌额应等于股利额。这一天被称做除息日。

  资本利得分配

  资本利得是指基金持有的证券价格上涨时获得的利润。当基金经理卖出证券时才能实现资本利得。实现的资本利得等于证券的卖出价格与买入价格的差额。一般而言,如果基金将资本利得分配给基金持有人,那么通常是每年一次。与股利一样,实现的资本利得既可以现金的形式分给基金持有人也可以再投资于基金。此时,基金价值下降额等于资本利得分配额。

  基金份额价格(净值)的提高

  当证券价格上涨,而基金经理又没有卖出的时候,基金获得的是未实现的收益。这会使基金的价格或净值提高。当然,如果证券的价格下跌,那么未实现的损失也反映在基金净值中。如果投资者持有基金,那么这些收益都只是“账面利润”。投资者可以通过以高于购买价的价格卖出基金单位的方式锁定由于未实现收益带来的基金净值上涨的利润。

  计算总收益

  总收益是用来评价一只基金过去几年业绩的一个重要指标。

  公式包括:来自红利和利息的投资收入、实现的资本利得分配以及反映在净值中的未实现资本利得或资本损失。

  总收益=NAV2-NAV1+CGD+DIVNAV1×100%

  NAV2=在度量期期末的基金净值

  NAV1=在度量期期初的基金净值

  CGD=分配的资本利得总额

  DIV=红利支付总额

  对于不同类型的共同基金而言,上述总收益构成要素所占的比重也不尽相同。例如,货币市场基金的所有收益都来自股利,因为没有资本利得或股价变动。长期债券和权益收入基金会支付高额的股利,且通常只有较低的资本利得和中低水平的股价波动。与之相反,成长型股票基金与高收益垃圾债券基金的净值由于未实现资本利得和大额资本利得分配的原因而经常出现大幅变化。股利分配对这些基金的总收益影响不大。

  年均收益

  为了反映基金在过去几年的总收益,基金公司还要提供年均收益数据。这个指标度量了在过去一段时期每年的平均收益。计算中纳入了股利再投资与资本利得再投资的复利收益。年均收益数据通常被用于与类似的基金在相同的时期进行比较。

  费用调整后的总收益

  管理费和董事费等支出每日都被记入基金的净值,且不必从总收益中扣除。然而,总收益数据中没有包括基金的销售费或赎回费。当这些费用被剔除之后,计算结果被称为费用调整后的总收益。销售费用随着分销渠道的不同而不同。这些费用是一次性费用,这使得评价几年期的基金业绩很难将它们包括在内。

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