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共同基金的组织结构

作者: 马克·墨比乌斯 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  在某些方面,共同基金的组织结构与其他公司类似。基金向投资者售卖股份,且也有自己的管理者、董事会或托管人。了解基金的结构有助于洞察基金以司内部各部门的责任,最终有助于保护投资者并让他们知晓基金运营的不同成本。

  共同基金至少需要8个部门提供服务和专业知识:发起人、承销商/分销商、管理人、股东、董事会、基金经理、管理公司以及过户代理。

  每一只共同基金都要注册为独立的管理公司或信托,它由发起人创设。发起人可以创设许多基金从而形成一个基金家族,在这个基金家族中,不同的基金具有不同的投资目标,或者它们的投资组合包含不同类型的证券。同一家族中的基金通常提供相同的服务和优惠,这样管理公司可以吸引到更多的客户资本,从而可以分散或者改变它们的投资目标。

  发起人

  发起人一般是一家金融服务公司,例如共同基金公司、经纪商、银行或者保险公司。发起人为基金投入最初的资本并召集运营基金所需的第三方。在美国,发起人必须将基金在美国证券交易委员会注册。这项注册文件将成为基金的招募书,在其中要说明基金的发起人、董事会、投资目标、允许投资的类型、基金费率以及风险等。

  发起人注册基金和设计公司文件的费用可能达到几十万美元。运营基金也需要成本。所需的支出包括会计费、基民服务费、托管费,以及过户费和监管费用等。

  股东

  基金是为了购买其份额的投资者而服务的。投资者通过招募书、年报和其他定期报告的方式获知有关基金的详细信息。通过研究这些文件,股东可以判断基金是否达到了其目标且是否遵从了它的投资策略。

  共同基金的股东有权投票选举董事。改变与基金经理的合同条款也必须经过他们的同意。要改变基金的目标和重大政策通常需要大多数股东的同意。

  董事会

  股东选举董事会来监督基金管理层和投资组合经理的工作。董事会确保基金经理的投资符合该基金的目标,更换基金经理的合同或者任何给付其费用的变化都要通过投票的方式确定。基金董事获得报酬要在基金的招募书中具体说明。

  基金经理

  基金经理有时也被称做投资顾问。他们根据基金的投资目标研究、选择具体的证券,并将基金的资产进行投资。作为专业的管钱人,基金经理的知识和专业能力都高于普通的投资者。这项服务使得小投资者也能够享有与大机构或有钱人一样的研究和专业技能。

  投资顾问通常并不是个人,而是发起人的下属机构或者独立的投资管理公司。投资顾问公司的组织结构可以有多种形式。一些公司的基金经理只管理一只基金,还有一些基金经理则可能需要同时管理数只同一领域或具有相同目标的基金。当由团队来管理基金之时,其中的某一两个人会被任命为公司领导者。通常由他们带领下属管理者、研究员和分析师的工作。

  基金经理通常会拜会许多他们正在研究的公司,并使用计算模型来选择投资组合中的证券。他们也会接触到高级的基金分析工具,并能从多种渠道获得实时的金融信息。投资顾问公司赚取的是管理费,个人基金经理的报酬可能是由工资加上与基金收益相关的奖金构成的。

  投资一只基金的时候,了解有关该基金经理的历史记录和经验是很重要的。基金的招募书提供了详细的信息,包括基金经理管理这只基金的时间、基金经理的教育背景、管理的其他基金等信息。这些信息可以用于评价基金经理的能力。他是否具有在牛市和熊市的经验?在市场波峰和波谷时期,他的业绩与基准业绩相比如何?最安全的是选择那些无论是市场高涨还是低落时期都能保持稳定业绩的有经验的基金经理。

  承销商/分销商

  投资者在购买或赎回基金份额的时候要么自己直接操作,要么通过第三方。第三方被称做承销商或分销商。分销商对基金的成功至关重要,这是因为他们的责任是吸引投资者来投资基金。随着行业竞争的加剧,分销商的角色越来越重要。为了把基金推向市场,分销商要准备销售材料、宣传手册和咨询材料,同时需要设计激励机制,鼓励各式各样的销售代理来促进销售。分销商可以直接售卖基金份额,也可以通过经纪商、理财规划师、银行、保险公司或者共同基金超市等来销售。

  基金经理的一天:马克·默比乌斯

  塞尔维亚贝尔格莱德

  07:00叫醒电话铃响起。我从床上爬起,打开笔记本电脑,通过宽带下载电子邮件。位于亚洲的办公室已经工作数个小时了,因此,此时有一百多封邮件等我处理。

  07:30晨练。我所住的酒店有一个小健身房,里面中配有静止自行车。我骑了半个小时,同时阅读最新的金融杂志。我一直住在配有设施完备的健身房或附近有大型健身房的酒店。另一项重要的考虑是要有宽带网。不幸的是,新兴市场中的许多酒店都不能提供这两项服务,或者两者缺其一。在塞尔维亚,选择就

  07:30受到了限制,我们只能住在这家只有健身房馆且网速很慢的酒店。

  07:30在锻炼的时候,我翻阅了一下金融杂志上有关新兴市场的文章,也看了我们可能投资的公司的信息,或者从中能学到投资技巧的内容。

  07:30当然,作为基金经理的好处(也是问题)是我们必须对所有的东西都感兴趣,这是因为我们所投资的生意本质上是无限的。即便是时尚杂志也可能包含一些有趣的内容。

  08:30我快速地洗漱,穿好衣服下楼,与当地一家消费品公司的人共进早餐。我们考虑对这家公司进行私募股票投资,并想对这家公司做进一步了解,尤其是了解它如何计划为扩张而融资。

  09:30我参观了一家建筑公司位于贝尔格莱德的总部。因为我们还没在塞尔维亚投资过,这是一次试探性的会议。我们想知道管理层是如何经营的,他们的计划是什么,以及公司是如何构建的。

  11:00我们拜会了一家制药公司,这家公司在私有化进程的名单中。我们特别有兴趣与新药的研发人员进行交谈。塞尔维亚拥有很好的研发团队,在新药研发方面可能一鸣惊人。

  12:00我与该国一家重要银行的官员共进午餐。我们很想知道他们对政府的私有化计划和宏观经济政策的看法。政府的财政政策是导致更高还是更低负债?钱是否花得很明智,或者是有很多“漏洞”以致不能使资源得到有效配置?银行对贷款的政策是什么?有多大比例的贷款是分配到私人部门的,有多大比例是给政府贷款,又有多大比例用于购买政府债券?法律是保护借款人还是贷款人?合法地获得贷款是否很困难?

  13:30我带领团队参观了一家奶制品公司下属的一个工厂。因为我们在全世界已经参观过很奶制品工厂,因此我们很容易发现卫生条件不达标、工作组织不利和一团乱麻的外在表现。但是让我们印象深刻的是,这个公司的经营井然有序。

  15:00与一家糖果公司的管理层会面。我们正考虑合并的可能性,因为这个行业企业数量多、利润薄、竞争激烈。我们想知道公司的管理层是否有意与其他公司合并,如果是这样的话,那么我们可以对一个联合运营的企业进行投资,这个企业将会有更高的市场份额和更高的利润。

  16:30返回酒店,与在美国的机构投资者进行电话会议。我们的投资者想了解有关他们的投资进展的消息。典型的问题是:我们正在哪儿谈判?业绩如何?我们的业绩为什么会下降或上涨?我们怎么处理?我们的经营情况如何?有什么会影响我们业绩的变化?我们审慎地回答,避免伤害投资者的信心。

  17:30我开始再次回复电子邮件。来自东欧、欧洲、非洲和拉丁美洲的邮件大约有二百多封。还有一些来自美国办公室的邮件。

  18:30我和团队成员共进晚餐,一起讨论今天拜访公司的情况。因为我们在巴尔干半岛没有办事处,因此由俄罗斯和波兰的分析师关注塞尔维亚的情况。在晚餐时,我们讨论了对今天拜访情况的整体印象,并着重讨论了我们可能投资的公司。

  07:30下一步是分析师详细准备材料和分析我们潜在投资目标公司的情况。尽管最终配置投资的决策由管理层决定,但团队的研究和频繁的讨论还是有助于达成一致投资意见。我们意识到没有哪一个人拥有所有的智慧,汇聚团队的智慧才能产出最好的结果。

  20:00我与团队中的25个成员进行电话会议,他们分别位于韩国、中国、新加坡、印度、土耳其、波兰、俄罗斯、南非、巴西和阿根廷。

  21:30我回复电子邮件,并下载新收到的其他信息。我又看了一下来自全世界的关于公司研究和投资组合配置推荐的资料。

  23:00上床睡觉。明天我要和三个分析师一起飞往伊斯坦布尔。

  观点:你的钱经得住用吗?

  2005年,美国人花的钱比挣的钱要多,使得个人储蓄率自1933年以来首次出现负值。

  政府和企业对此应该有所警觉。许多美国人不相信他们的生活会入不敷出,因为他们的房价还在上涨。然而大手大脚花钱的同时,他们应意识到虽然房子增值,但这并不能为将来储蓄。繁荣期的收益并不会一直持续。

  与此同时,传统的公司养老金计划正在消失,在401(k)计划中有一半人的账户不足20 000美元。有1/3的家庭没有为退休准备任何储蓄。

  政策制定者必须快速应对这种情况以避免危机出现。首先,他们应该加强401(k)计划,这是一项有4200万美国人享受的很重要的退休计划,人数占到劳动者的一半。

  通过移除雇主面临的不同法律障碍,国会批准养老金改革法案将有助于那些支付401(k)计划的雇主雇用更多的职员,进而给401(k)计划投入更多的钱。这些都是好的开端,但他们只是最容易的部

  分。那些试图为退休进行储蓄的人还需要更多的帮助……

  无论是从社会角度还是从经济角度来看,让养老基金来承担不断提高的养老融资风险都是不合理的。这种风险由联邦政府和企业来承担效率会更高。美国的领导者要让普通民众知道,更高的风险不是通往更安全未来的道路。

  来源:《纽约时报》(摘录),2006年2月5日

  托管人

  共同基金必须将其投资组合中的证券和现金放在托管银行来进行安全保护。这些证券必须与银行自有的资产相分离以防托管人破产时遭受损失。投资组合的管理人不能直接接触他所管理的资产,也不能控制它们除非用来直接投资,并确保投资在招募书的范围和限制之内。如果管理公司倒闭,那么基金的资产将由银行来清算并分给基金持有人,或者将资产转移到由董事会选取且经股东同意的另一个基金管理人处。

  过户代理人

  共同基金也会使用被称做过户代理人的第三方来记录和发布信息。过户代理人计算并分配股利,维护账户记录,准备和向股东邮寄股东账户报表以及其他股东信息。有些过户代理人还会管理客户服务部门,提供基金信息和回答股东问题。对一些基金而言,托管银行也兼任过户代理人的角色,还有一些基金会聘请其他组织来担当这些职能。

  共同基金机构

  尽管我们已经描述了共同基金运营所需的所有具体部门职能,但许多职能都由大型的共同基金机构来承担,它们的很多分部能够执行上述几项职能。例如,有些公司创设共同基金、承销商和分销商,承担过户代理人的职能,并最终选取真正管理投资决策的基金经理。

  共同基金也叫单位信托,它为投资者提供专业化的投资组合管理,分散投资,节约成本,并赋予投资者很广范围的投资选择。基金将很多人的钱财汇聚在一起来购买股票、债券或其他证券,并由投资者共同承担相应的成本。

  在美国,第一家共同基金设立于1924年,它通过向投资者发行基金份额的形式来吸引投资。经济大萧条后,一系列的立法变化增强了对基金业的管制并点燃了人们对投资共同基金的热情。20世纪80年代,美国人投入共同基金的钱随着退休储蓄计划而迅速增长。基金超市等新型销售渠道以及在线信息的快速增长都让人们意识到基金投资的好处。

  共同基金要注册成独立的公司,它们有自己的董事和股东。基金发起人投入最初的资本金,注册基金,并组织运营基金所需的第三方。股东获得基金提供的信息并通过投票来选举董事。董事会监督基金的管理。基金经理研究并选择基金所要买卖的证券。主承销商负责吸引投资者购买基金。过户代理人向基金经理和投资者传递与记录信息。托管人负责基金所持证券和现金的安全。

  我们需要区分开放式基金和封闭式基金,前者可以随时赎回,而后者发行固定数量的基金份额,这些股份在股票交易所进行交易。单位投资信托购买并持有固定的投资组合直至到期。交易所交易基金是开放式基金或单位信托,但是它们的份额能在股票市场像股票一样交易。

  小测验

  1投资共同基金的五大好处是什么?

  2哪些投资者不适合投资共同基金?

  3列举出管制共同基金的四项主要法律,且至少列出每项法律发生的一次变化。

  4举出在过去25年促使共同基金行业快速增长的三个因素。

  5辨识基金发起人、股东、董事会、投资顾问、主承销商、基金管理人以及过户代理人的关键角色和职责。

  6共同基金与其他类型基金的区别是什么?列举出另外两类基金并对其进行描绘。

本章心得

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