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风险和回报

作者: 马克·默比乌斯 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  风险和回报总是相伴相生的。投资于风险或者股价波动性超过市场平均水平的股权,能为投资者带来高于平均水平的回报。尽管从非常长的时期来看(比如持有股票的时间长达一个世纪),股价的波动性会“回归到平均水平”,其投资收益也会趋近长期平均水平,不过投资于波动性很强的股票的收益依然可能完全不同于平均收益水平。比如,投资于市场中最具波动性的股票(全部股票中最具波动性的10%,参见图4–1),其投资收益会远远高于或者远远低于平均收益水平,即使持有它们的时间相对较长(10~20年)。

  虽然从非常长的时期来看,所有投资的收益水平都会趋近平均水平,但是比起选择波动性更低、投资风险更小的股票的投资者,那些遵循更具风险性的投资策略的投资者,也就是投资于更具波动性的股票的投资者,可能会获得更好的投资回报。当然,投资成果完全取决于投资者是否具有选择未来表现优异的股票的能力。如果投资者选股时发生了错误,那么,尽管那些股票波动性很高,他们的投资收益也会远远低于平均收益水平。选择高波动性股票的一个好处是,那些股票可能没有被其他投资者详细调查和研究过,因此,花费了很多时间研究这类股票的明智投资者,可能会更轻松地发现黑马。

  上市公司的安全性

  上市公司更容易调查和研究,因为强制性法规要求,它们要向市场管理者和投资者提供重要的信息,因此,发现这类公司中的问题要相对容易些。当然,没人能确保投资于上市公司的投资者不会受到欺骗,只是比起投资于私营公司和非上市公司的投资者,他们有更多的机会保护自己,因为私营公司和非上市公司甚至没有向公众或者股东披露公司信息的义务。

  任何公司都可能破产,但是上市公司破产的预警信号会比私营公司更容易察觉。虽然关于私营公司和上市公司投资安全性的资料尚不完全,但很多迹象表明,私营公司比上市公司更容易破产。咨询顾问机构普华永道发现,2001年,申请破产清算的上市公司和私营公司分别为257家和9 928家。投资于私营公司之所以比投资于上市公司遭受损失的概率更大,只是因为可供选择的私营公司数量更多。当然,这并不意味着私营公司比上市公司的质量更差,而是对上市公司的各种规定——而且常常是强制性规定,通常会促使它们提交更强大的资产负债表以及更优秀的赢利历史等。此外,研究还表明,如果破产,上市公司比私营公司更可能死而复生并进而复兴。普华永道的研究成果显示,上市公司比私营公司从破产状态中复活的比例更高。

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