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流动性风险

作者: 马克·默比乌斯 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  “停牌”意指股票在市场中的交易被停止。当某一公司存在某些不确定性因素时,停牌可以为投资者创造一个公平的环境,让所有投资者都有发现事实真相的时间,而不会让某些投资者比其他投资者更具优势。

  对投资者而言,停牌的危险在于,这种状态可能会延续数年,这就意味着你被锁定在某只股票上,既不能卖出,也不能为该项投资申报税损。然而,有时候停牌也会在乐观的氛围中发生,比如,当被收购的消息尚未完全得到证实时,为了让所有投资者有时间获取全部信息,该公司股票也会停牌。

  案例

  疯狂的埃迪

  1986年,疯狂埃迪公司(Crazy Eddie Inc.)在纽约地区经营着二十多家电器店。该公司因为在电视上大量投放广告而引起了华尔街的注意,公司的股价从1984年年底的4.5美元飙升到1986年年中的37.5美元。这家公司并没有自己的店面,其商店都是租赁的——有些来自“狂人”埃迪·安塔尔的亲戚。此外,这家公司还与埃迪·安塔尔亲戚的公司有非常密切的商业往来,甚至为那些公司提供借贷。公司1984年上市之前,曾为同是公司管理人员的安塔尔家族的某些人提供过大量的无息贷款,其中包括“狂人”埃迪·安塔尔自己。此外,公司还为首席执行官和某些家族成员提供了颇为慷慨的股票期权(也称为优先认股权)计划。

  当“狂人”埃迪宣布公司将进军电视家庭购物领域时,公司的股价应声上涨到了40美元。分析师们不但对公司的股票青睐有加,而且不断发布快速成长的预期。公司第二季度的数据显示,收入增长了42%,但公司的库存大幅增加,此外,公司为内部人士提供了更多的优先认股权。10月,就在第二季度的资料公布不久,“狂人”埃迪警告说,公司第三季度的收益可能会低于预期。

  1987年1月初,埃迪·安塔尔从公司辞职。公司股价一路下跌至10美元,1987年4月,公司发布的1986年第四季度的数据清楚显示,收益降低,利润缩水。次月,埃迪·安塔尔试图以每股7美元的价格接管公司,该价格稍稍高于另一家企业的收购报价,但随着证券交易委员会迟到的报告揭示出更多的负面消息——其中包括埃迪·安塔尔辞职以后继续从公司支领薪金,埃迪·安塔尔的收购计划宣告破产。

  1987年11月,公司被竞争对手伊莱亚斯–津恩公司(Elias Zinn)接管,其后,伊莱亚斯-津恩公司立刻着手清点公司库存,结果发现6 500万美元的库存不翼而飞。进而,公司的新主人控告埃迪通过会计舞弊,制造公司价值比实际价值高得多的假象。1989年,公司申请破产,埃迪·安塔尔受到通缉。

  疯狂埃迪公司:

  利用假发货单制造虚假销售。

  怂恿公司员工和供货商对审计人说谎。

  通过从供货商处借用商品虚报库存。

  隐瞒债务。

  在审计人不知情的情况下,擅自修改审计记录。

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