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1月27日在价格高昂的时候保持沉默

作者: 江南、钮怿 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  当我们在观察1982年发生的几件大型并购案时,我们的反应不是忌妒,反而是庆幸我们并非其中一员。因为在这些并购案中,管理当局的冲动战胜了理智,追逐的刺激过程使得追求者变得盲目,布莱士·帕斯卡(法国著名的数学家、哲学家)的观察非常恰当:“它使我想到所有的不幸皆归咎于大家无法安静地待在一个房间内。”

  你们的董事长去年也曾数度离开那个房间,且差点成为那场闹剧的主角,现在回想起来,去年我们最大的成就是试图大幅购买那些我们先前已投入许多的公司的股份,但由于某些无法控制的因素却无法执行;倘若真的成功了,这宗交易必定会耗尽我们所有的时间与精力,但却不一定会获得回报。若我们将去年的报告做成图表介绍本公司的发展,你将会发现有两页空白的跨页插图用来描述这宗告吹的交易。

  我们投资股票的做法唯有当我们能够以合理的价格买到够吸引人的企业时才行得通,同时也需要温和的股票市场配合。对投资人来说,买进的价格太高将抵消这家绩优企业未来十年亮丽的发展所带来的效应。

  ——1982年巴菲特致股东函

  背景分析

  巴菲特经常会连续数年在股票市场里保持沉默,尤其是在别人狂欢的时候。这个时候,往往是他被市场新锐们讥笑无能、昏聩、落伍的时候,也是他日后最被称道、最被崇拜的“股神时刻”。

  比如写这封信的10年前,当股市到达狂热时,伯克希尔公司仅仅持有1 800万市值的股票,仅占保险公司投资总额的15%,后来市场在1973年底崩溃。1981年市场也很火暴,但巴菲特依旧不为所动,迟迟不出手。最近十年里,我们也在科技股泡沫和“次贷危机”时两次看到巴菲特的沉默。

  行动指南

  要做好一门生意或者搞好一项投资,千万浮躁不得——艺术家倒是经常可以浮躁来冒充激情、浪漫、愤怒什么的。

本章心得

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