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1月18日价值评估

作者: 江南、钮怿 出版时间: 2011_07_14 出版社: 中信出版社 收藏该书签

  虽然我们从来不愿尝试去预测股市的动向,不过我们却试着评估其合理价位。记得在去年股东会时,道指约为7 071点,长期公债的利率为 689%,查理和我就曾公开表示,如果符合以下两个条件,则股市并未被高估:一是利率维持不变或继续下滑,二是美国企业继续维持现有的高股东权益报酬率。

  现在看起来,利率确实又继续下滑,这一点算是符合条件;另一方面,股东权益报酬率仍旧维持在高档。换句话说,若这种情况继续维持下去,同时利率也能够维持现状,则一般来说没有理由认为现在的股市过于被高估;不过从保守角度来看,股东权益报酬率实在很难永远维持在现有的这种光景。

  ——1997年巴菲特致股东函

  背景分析

  价值投资哲学没有过多秘密可言,唯一的核心就是评估企业价值,然后在低于这个价值并且拥有一定安全边际的条件下买入股票。

  查理是巴菲特最推崇的投资者之一,他的评估模型十分值得借鉴,即值得投资的公司的基本条件是:企业股东权益报酬率大大高于同期长期限的国债利率。

  行动指南

  市场中记得经常去评估企业价值的投资者已经很少了,能理性而不是过分贪婪或者恐惧地去评估价值的投资者就更少了——不对,是简直没有——否则怎么股神只有一个?

本章心得

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