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4.4处理惯性问题

作者: 迈克尔·C·托姆塞特 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  作为保守型投资者,问题不在于掌握期权交易的复杂性;事实上,期权交易本身和一些期权交易策略是很容易掌握的。更重要的问题是惯性问题。

  当市场价格变动很快的时候,投资者本能的反应是平仓止损,或者变得很谨慎以致时机合适的时候没有行动。惊慌的反应往往不是保守型投资者所为。你知道自己的股票是可以长期持有的,所以当股票价格下跌时你并不惊慌。你知道这种临时的下跌行情会在将来某一时间转向。换句话说,人的惯性是很难管理的。当股票出人意料地下跌时,存在两种力量使你很难采取决定性的行动:一种力量期待采取聪明的、适合时机的行动。另一种力量由于恐惧整个市场及环境发生变化,认为更加保守的态度是合理的。事后所有人都知道惯性的另外一个意思就是失去机会;但是当机会来临的时候却很难作出反应。

  惯性管理

  处理惯性问题的一些建议。

  (1)事先设置目标。由于有了具体的行动目标,你的决策会更加清晰,市场从整体上或者从个股的侧面上发生了突然的、甚至预料不到的变化,提示了必须作出特别的、及时的决策。保守型的投资者并不关心日内价格时机,但是他们非常关心基本面的情况。价格反复无常往往标志着基本面发生了变化,所以你的目标必须考虑到这些不确定性。如果你持有一个股票的标准是季度收益的持续增长、销售利润、股本比率、每股股息的增加或者其他一些标准,那么当这些标准之一的趋势停止或者反转的时候,会发生什么呢?如果你事先决定在这个点位上卖掉股票,那么就行动吧。目标不应该仅仅限于股票的市价、盈利与亏损。与你的获利目标同样重要的是,你必须懂得,以保守的观点来看,当风险在增大的时候,持有股票也是非常危险的。

  由于建立了行动目标,卖出股票并不是你唯一可能的选择。例如,对于不断变化的信息,你或许可以采取其他的行动方案。如果你可以保本或者甚至可以获利的话,不断增加的价格波动会促使你卖掉手中的股票,或者为每100股股票买一份看跌期权来作为股票价格下跌时的保护。如果高股价的情况伴随着基本面的变化,这会促使你为了获得有限的下跌保护而卖出一份有保护看涨期权,或者卖掉股票获利,然后把资金转移到另外的股票上。卖掉手中的股票并不是唯一可行的止损办法。期权有助于你采用防御性的头寸,同时可以保持股票的长期持有。

  (2)毫无例外地遵守你自己制定的规则。提前规划的目标能够在行动时使你更加清晰和轻松,有计划的程序反应可以克服感情冲动,制定决策过程中的情感障碍是市场中普遍存在的缺点,你可以通过严格执行自己的准则来克服这个缺点。一旦你的准则经过了精确的分析并确定下来,就无一例外的要遵循他们,即使在你的直觉告诉你再等待观望一下或者采取与你的准则相反的行动时也要坚持。当股价出现波动的时候,最不应该降低警惕并且进行投机。保守主义的真正考验就是价格波动的时候你如何行动,但是多数没有经受住考验。

  (3)制定两套行动方案。当股票价格上涨时我们该怎么办?而当股票持续下跌呢?以最坏的预期规划你的行动方案。如果在波动期股票价格上涨,你要有一套详细的行动过程规划;而当股票价格下跌时你还要有一套不同的行动方案。记住,波动本身会改变你的风险水平,所以你必须确定一个行动计划。如果波动是暂时的,如果随后你断定基本面的情况已经发生了变化,你可以利用期权平滑掉一些波动同时采取可能的第二套行动方案。如果这种不断变化的波动是持久性的,你最好选择撤离策略。如果在基本面发生变化的时候,你可以卖掉股票获利,那么就立即行动。如果不行,你就必须接受损失,或者你可以利用期权来保护自己免于更大的损失;而且期权还可以使你拥有在不久的将来获利的机会。

  (4)当风险的特征发生改变时,考虑了结头寸。波动通常比市场的周期变化频繁得多,也经常作为股票基本面变化的征兆,预示有必要进行更深入的调查研究。如果你的股票过去常常在一个狭窄范围的价格区间成交,一旦突破呈现不规律性特征,你必须考虑这是为什么。这种波动是否会蔓延整个市场?是否是流传的消息导致了这种变化?如果是,你是否期望价格幅度回到正常水平?这种波动是否遵循现有收益报告,在运行结果中是否有些可以作为你将来的行动依据?如果基本面的情况发生变化,那么你或许想要根据公司的情况重新定位你的假设;你可能会得出由于某些特征已经改变、你要卖出股票的结论。

  在保守的策略下,重新定位你的投资原则或许是值得的。期望自己总是能够作出赚钱的决定是不太现实的,但是你非常想通过聪明地选择股票,使得你的投资组合收益高于市场的平均水平。然而期权可以帮助你实现这个目标,因为股票变得不那么安全就卖出股票有些过于谨慎了。你的资金或许可以在其他地方为你更好地服务。你的保守的投资组合不应该规定获利水平,而是应该规定你的操作行为。通过遵循这些主旨,你可以避免投资者普遍面临的问题,那就是最终获得高于市价的股票组合。没有经验的投资者往往见利就走,所以他们最终选择的股票组合总是表现不佳。这恰恰与投资者的投资目标相反。因为你是个保守型投资者,重要的是不仅要知道什么时候获利,而且还要知道什么时候亏损。

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