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4.1保守型投资者的困境

作者: 迈克尔·C·托姆塞特 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  保守的投资原则是倾向于投资保值,防止亏损,通过挑选长期表现优秀的公司,消除威胁投资组合价值的波动性风险,多年以后实现构建资产的目标。即使这样,你也必须面对不断变化的市场环境和需求预期来调整股票组合。最容易利用的信息自然是短期的市场信息,因此,你必须持续保证,你基于投资组合的“买入—持有—卖出”决策是使用有效信息作出的。

  短期的指标可能让人很迷惑。你拥有的股票的瞬间波动,尤其当价格大幅波动伴随很多极端价格的时候,会使你心情烦乱。没有自主确认趋势发生明显变化,投资者很容易错误决策。例如,你在不必要的时候,为了防止价格进一步下跌的风险,而决定卖出股票;或者当价格大幅上涨时增持股票,只有当调整出现时才认识到买入的错误。面对短期信号和短期趋势作出相应的反应,这是投资者的天性,但是,这确实对于你的保守型投资组合的价值有不利影响。

  第4章管理盈利和亏损保守型投资者的期权交易策略利用期权,可以有效地处理短期市场趋势与长期投资理念之间的矛盾。适当的应用(管理价格波动,而不是作为一种主要的、投机策略的改变)期权有助于平滑市场本身具有的价格波动,且保护盈利。你可以问自己如下问题。

  (1)多久有一次账面盈利机会?

  (2)对于持有的优质股票,你仍认为还有长期增值的潜力吗?

  (3)曾经由于担心盈利损失,而过早卖出股票吗?

  决定如何制订你的投资方针

  因为都有一个熟悉的圈子,所以,大多数投资者都能理解所有这些问题。如果长时间观察趋势,你会发现周度和月度价格变化有短期趋势和长期趋势。你很清楚日间发生了什么以及每天价格如何反应。政治新闻、商业新闻、盈利报告和加息的传闻,乃至影响每天价格涨跌的大量的各种数据。但是,长期来看,短期价格波动和日常价格波动的原因对长期价值真的没有关系。保守型投资者注重公司的基本面—竞争力、管理水平、多元化程度,资本健康水平,持续分红记录等,基于对长期基本面指标的信心。以此为标准,保守型投资者很自然是投资优质股票、跟踪基本面变化,而忽视短期趋势的变化。

  即使是最狂热的基本面投资者也可能不愿意将上述投资方法作为唯一方法。兑现盈利是诱人的。有一种方法可以无须抛售股票而兑现盈利。在某种情况下,这种交易策略的风险没有或者很低。在第5章“期权用作现金流生成器”中,本书介绍了已经增值的股票如何卖出有保护看涨期权来实现上述目标。及时买入看跌期权能够保护账面盈利、锁定风险,也提供了两项的选择:或以固定价格卖出股票(在迅速下跌的市场情形下),或者平掉买入的看跌期权而兑现账面盈利。

  当价格短期变化时你抛售股票,这与你的保守策略相佐。然而,价格大幅度波动可能警示公司的品质发生了变化。如果基本面发生了变化,并且在短期内的价格运动中充分体现,多头看跌期权的策略可以使你决定行使期权。因此,使用上述策略并不与你的保守型投资原则相矛盾。事实上,保险是一种保守策略,提供获利出场的应急策略既是保守的,又是谨慎的。

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