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1、如何阅读权证的条款

作者: 郭勇 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

    从本章开始,我们将开始学习权证投资的具体细节,每一只权证都是一个独立的品种,乃至于同一标的的不同权证,其投资特性也不一样,例如深发展曾经同时有两个认购权证深发SFC1和深发SFC2,其投资特性就由于存续期不同而有较大差别,这些差别都来源于每只权证条款规定的差异。要分析一只权证的投资特性,必须先阅读权证的条款。

    阅读权证条款,投资者需要首先学习权证的一些专用术语,下面列出沪深两个交易所《权证管理暂行办法》中对权证条款中的专用术语含义的解释:

    (1)标的证券:发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

    (2)认购权证:发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。

    (3)认沽权证:发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。

    (4)行权:权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。

    (5)行权价格:发行人发行权证时所约定的,权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。

    (6)行权比例:一份权证可以购买或出售的标的证券数量。例如,行权比例为2∶1的权证,其行权比例数值表示为05,即一份权证可以购买或出售05份标的证券。在下文的公式中,凡使用到“行权比例”的,均用其行权比例数值表示,读者需要注意。

    (7)证券给付结算方式:指权证持有人行权时,发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。

    (8)现金结算方式:指权证持有人行权时,发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。

    读者需注意,这是交易所按照实务运作所给出的狭义的定义。在以下各章讨论价内权证的时候,都不考虑行权费用。(9)价内权证:指权证持有人行权时,权证行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格的认购权证;或者行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格的认沽权证。

    按照现行管理办法,权证在上市日的两个工作日之前必须在至少一种指定报纸和指定网站上披露上市公告书,其中详细列清权证的相关条款。一般来说,权证条款分为三部分,第一部分是说明权证的基本情况,包括行权价、行权比例、标的证券、上市时间等;第二部分是列出正股除权除息时行权价和行权比例的调整公式;第三部分是说明权证交易和行权程序。

    以南航JTP1(580989)为例,其上市公告书详细列明了权证的相关条款(见表21)。

    表21南航JTP1(580989)主要条款

    权证类型 欧式认沽权证 初始行权价 743元发行人 中国南方航空集团公司 初始行权比例 2∶1(行权比例数值为05)权证交易代码和简称 “580989”;“南航JTP1” 权证存续期 2007年6月21日起至

    2008年6月20日标的证券代码和简称 “600029”;“南方航空” 权证上市数量 1,400,000,000份权证上市时间 2007年6月21日 权证上市地点 上海证券交易所权证结算方式 现金结算方式。标的证券结算价格为到期日(不含到期日)前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。如果在该十个交易日内标的证券发生权益变动,则证券结算价格的计算做相应调整。每份权证自动行权所得现金差价额,为行权价格与标的证券结算价格之差价同行权比例的乘积,并扣减相应行权费用(续)

    权证类型 欧式认沽权证 初始行权价 743元权证行权方式 欧式到期日自动行权,投资者无需主动申报行权。关于权证行权具体事项将根据上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司相关规则另行公告认沽权证行权价格、

    行权比例的调整 南方航空股票除权时,认沽权证行权价格、行权比例将按下列公式调整:

    新行权价=原行权价×(南方航空A股除权日参考价/除权前一日南方航空A股收盘价)

    新行权比例=原行权比例×(除权前一日南方航空A股收盘价/南方航空A股除权日参考价)

    当公司A股除息时,认沽权证行权比例不变,行权价格按下列公式调整: 新行权价=原行权价×(南方航空A股除权日参考价/除息前一日南方航空A股收盘价)

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