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市场高点时的投资者收益

作者: (美)席格尔 出版时间: 2011_07_14 出版社: 清华大学出版社 收藏该书签

  很多投资者虽然对股票在长期投资方面的优势深信不疑,但他们认为当股票价格处于高点时不应该再投资股票。其实,这对于长期投资者来说是不正确的。图2-3显示的是20世纪6大主要股票市场持有期为10年、20年和30年的实际总体回报率。[24]

  即使是从市场高点开始,如果持有期是30年,那么通过股票积累的财富将是债券的4倍多,是国库券的5倍多。如果持有期是20年,那么股票的收益将是债券的两倍。如果持有期是10年,从市场高点开始,股票仍然比固定收益资产有微微的优势。而且,以上结果是根据股市的最差状况得出的。历史表明,无论市场高点看起来有多高,都没有充分的理由使得投资者明显减少股票的多样化投资组合,除非投资者认为在未来的5~10年内需要动用他们的储蓄才能保证其生活水平。

  图2-3 20世纪主要市场高点后投资的实际平均总体回报率

  当然,如果投资者能够确定股市的高点和低谷,那么他们的收益要比本书推荐的“买入并持有”策略更好。但是勿需多言,几乎没有一个投资者可以做到这一点。而且,即使投资者在高点卖出股票,也不能保证获得较高的收益率。当股票价格处于上升阶段而且每个人都看好股市时,是很难做出卖出决定的。而在市场低谷时,悲观主义盛行,几乎没有人有信心进行股票投资,就更难做出买入的决定了。

  一些随势进出市场的投资者总是吹嘘自己如何在1987年股灾以前撤出他们所有的资金。很多人直到市场已经过了它以前的高点才返回市场。这些市场老手可能对他们在股市下跌以前就卖出股票相当满意,但是他们并不知道当他们再次进入市场的时候,他们的收益率就已经低于那些从来不试图划分市场周期的投资者。

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