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固定收益资产的实际回报率

作者: (美)席格尔 出版时间: 2011_07_14 出版社: 清华大学出版社 收藏该书签

  如果说股票投资的长期回报率具有稳定性,固定收益资产就不同了。表1-2反映的是与表1-1同时期长、短期债券的名义和实际回报率。国库券的实际回报率从19世纪早期的5.1%急剧下跌至1926年仅存的0.7%,其名义回报率略微地高于通货膨胀率。

  长期债券的实际收益率表现出相似走势。债券的回报率从第一阶段丰厚的4.8%跌至第二阶段的3.7%,第三阶段进一步下跌至仅存的2.2%。如果未来的收益率还是保持过去75年的水平,那么要使资产的购买力翻一番,投资债券需要将近33年,投资国库券需要100多年,相比之下股票只需要10年时间。

  固定收益证券平均实际回报率的下跌是惊人的。从1889年开始,短期政府债券在任何一个30年内平均年实际收益率达到2%的情况只发生过三次。从19世纪晚期开始,任何30年时间段的债券、国库券平均收益率很少达到最初70年 4.5%-5%的水平。1880年开始,任何一个30年时间段的长期债券实际回报率再也没有达到过4%,达到3%的也仅有17个这样的时间段。

  我们不得不往前追溯150年,才能在1831-1861年内发现长、短期债券的某一个30年时间段的平均收益率能超过股票的水平。对于投资者而言,在长期的水平上,股票对固定收益证券占有压倒性优势。

  表1-2 固定收益资产回报率,1802-2001年

  comp=以复利计算的年回报率,arith=算术平均回报率,risk=算术平均回报率的标准差,所有数据均以百分比表示(%)

本章心得
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