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物价水平和金本位制

作者: (美)席格尔 出版时间: 2011_07_14 出版社: 清华大学出版社 收藏该书签

  图1-3描述的是过去200年内美国和英国的消费价格水平。两个国家在二战尾声阶段的消费价格水平同150年前基本持平。但是从二战伊始,反映通货膨胀的曲线就发生了明显的变化。在过去的55年内,价格水平几乎持续上升。上升总的来说是渐进的,但有时增长率也会达到两位数,比如70年代。除了战时,70年代美国经历了历史上最严重、最长时间的通货膨胀。

  由此,最近通货膨胀趋势发生的显著变化就应该不至引起人们的惊讶了。在19世纪和20世纪早期,美国、英国和其他工业化国家实行的是金本位制。在第11章中会详细谈到,金本位制严格限制了货币供给量,因此也控制住了通货膨胀率。从30年代大萧条开始,经过二战,世界各国都转为纸币本位制。在纸币本位制下,货币发行量没有法定约束,因此通货膨胀受制于政治和经济的压力。物价的稳定取决于央行控制货币供给量的能力和政府对扩张性政策的控制。

  美国和其他发达经济国家在二战后经历的长期通货膨胀并不能说明金本位制优于现行的纸币本位制。放弃金本位制的原因是其在经济危机面前缺乏可调性,尤其是20世纪30年代发生的大量银行破产。如果管理得当,纸币本位制可以避免银行挤兑恐慌和严重的经济萧条,而经济萧条正是困扰金本位制的问题所在。但是,这种稳定性的代价就是出现长期通货膨胀倾向。

  图1-3 美国和英国物价指数,1800-2001年(假设1800年物价指数为1美元)

  在过去的两个世纪内黄金价格走势和通货膨胀趋势大体一致并不令人奇怪。1980年1月黄金价格飙升到每盎司850美元,这趋势同之前十年来的高通货膨胀一致。当通货膨胀得到控制时,金价下跌。1802年价值1美元的金块到2001年底价值14.38美元。这个变化实际上小于全部物价水平的变化。长期看来,黄金给投资者提供了防止通货膨胀的保护,但别的作用就微乎其微了。在一个长期投资者的投资组合中,无论使用哪种贵金属进行套期保值,都必将使其回报率严重降低。[11]

本章心得
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